媒体Ⅱ行业:广电重组推进,静待政策催化

广电行业正处于第二次改革的前夕,大屏化趋势有望崛起

    从历史维度看,目前广电行业正处于第二次大范围改革前夕,目前有线电视行业遭遇危机,积重难返,目前正在进行全国一网的第二次大范围改革。目前政策驱动加速,广电行业先后获得700M频段、宽带牌照,申请5G牌照,虽然在竞争力上有所差距,但是可以结合广电自身特点,有望在垂直细分行业上发力。大屏依然占据家庭的核心地位,媒体竞争的本质是各类型媒体占用用户时长的长短,家庭大屏在各类视频内容播放平台中仍具最强竞争力。

    有线电视网络整合势在必行,“全国一网”是后续业务的基础

    有线电视目前依然是我国用户最大收视渠道,但是用户数持续下滑,和竞争对手相比,由于缺乏内容优势,下行趋势难以逆转。目前有线电视的双向改造、视频点播、宽带业务持续增长,但目前这些转型方式并未扭转颓势,且新业务用户增长逐步放缓,外部竞争加大,有线电视面临IPTV和OTT的冲击。

    区域分割和行政管制成为广电发展的最大阻碍,“全国一网”整合势在必行,只有形成全国统一的运营整体,才能开展后续的5G业务和内容升级计划。

    整合进展较为积极,“新国网+5G”有望启程

    国家广电是后续有线电视网络整合主体,有线电视整合按照分类实施,按“两步走”推进网络整合,预计2020基本完成有线网络整合。自2018年底以来,政策推动加速,各种信号表明,有线电视网络的全国性整合进程正在加快。根据公开信息和各类政策指示,我们判断,未来我国有线电视网络整合方案分为国家级层面和地方级层面,各地地方有线电视网络公司成为子公司。

    投资建议

    我们认为相关会议、政策和5G牌照等催化剂事件会在未来几个月有相关进展。目前近20家非上市公司有线整合难度不大,而股权较为分散的广电上市公司整合难度较大,建议关注广电产业链相关公司。