2019Q1基金重仓食品饮料板块分析:白酒持仓大幅回升,大众品持仓有所回落

本报告导读:2019Q1基金重仓食品饮料、白酒重仓比重新回到阶段性高位,大众品持仓有所回落,其中五粮液、贵州茅台明显加仓,带动A股十大重仓股食品饮料数量新增一席。

    摘要:

    投资建议:

    继续增持白酒及降税盈利弹性大的啤酒。2019Q1基金重仓食品饮料、白酒、大众品比例7%、5%、2%,环比升1.4、1.6、降0.3pct,板块Q4持仓水平回升至18Q2、18Q3高位水平,结构上白酒重仓大幅回升,大众品重仓高位小幅回落。宽信用托底经济,个人所得税下降、促销费等政策提振消费,19Q1高端消费明显回暖,加速向大众品传导。1)白酒继续增持全国性龙头:贵州茅台、五粮液、泸州老窖;区域白酒三杰:古井贡酒、今世缘、山西汾酒;小黑马酒鬼酒;2)大众品重点布局:青岛啤酒、汤臣倍健、伊利股份、中炬高新等。

    基金白酒持仓明显回升,重仓比重回阶段新高。2019Q1基金重仓白酒比重5%、环比升1.4pct,重新回到阶段性新高,接近18Q2(5.2%)、18Q3(4.9%)的高位水平。具体看大部分一二线龙头重仓比回升明显,,环比加仓较大的为五粮液(0.50%-1.16%)、贵州茅台(1.62%-1.98%)、泸州老窖(0.43%-0.60%)、古井贡酒(0.05%-0.21%)、顺鑫农业(0.12%-0.23%)、山西汾酒(0.08%-0.18%)、今世缘(0.02%-0.09%)。春节以来动销好转,估值回落至较低水平后外资入场带动悲观预期及估值修复。春糖期间高端白酒回暖的趋势确认,酒企、经销商对白酒的信心明显恢复。中期看高端消费率先回暖,高端白酒依然最优,一二线白酒整体仍呈现较大的分化趋势。

    大众品持仓回落,乳品及部分肉制品有所加仓。2019Q1基金重仓大众品比重为2%、环比降0.3pct,终结了连续三个季度提升趋势,大部分公司重仓比有所回落。其中乳品龙头伊利股份(1.06%-1.08%)略微回升。啤酒板块青岛啤酒(0.09%-0.05%)、重庆啤酒(0.05%-0.05%),近期受盈利降税影响重仓比预计有所回升。受成本压力影响双汇发展(0.20%-0.11%)有所回落,绝味食品(0.06%-0.08%)连续三个季度加仓;调味品海天味业(0.12%-0.11%)、中炬高新(0.22%-0.17%)小幅减仓;保健品龙头汤臣倍健(0.13%-0.09%)减仓明显;烘焙板块桃李面包(0%-0.01%)、元祖股份(0%-0.01%)略加仓。

    A股十大重仓股食品饮料数量新增一席。贵州茅台、五粮液分列第2、4位,茅台排名持平,五粮液重回前10,伊利股份下跌1位至第5位。板块内来看食品饮料前十大重仓股中白酒占据8席、环比增加两席,伊利股份、中炬高新名次有所下降,古井贡酒、山西汾酒挤回前十,顺鑫农业名次上升明显。

    核心风险:行业竞争加剧;食品安全问题。