医药行业4月动态报告:寻找政策避风港,聚焦优质赛道龙头

最新观点

    1)4月重点政策梳理:

    医保目录调整方案正式公布,工作独立性上升。方案着眼于医保基金安全经济运行,强调临床价值,重视基本药物。我们认为近两年上市的新药很有可能以谈判的方式新进医保。同时,我们分析了历史上医保目录调整对资本市场的影响,行情短期刺激消逝较快,对公司业绩促进影响深远。

    带量采购试点城市细则系数落地,诸多要素保证顺利推进,整体节奏较快。细则从回款、确保足量采购、药品质量保证等方面确保试点工作顺利推进。同时对未中选药品支付采取医保支付标准+个人支付比例的方式。截至 4月14日,已完成约定采购量的 27.3%。此外,部分省市地区已着手积极联动。

    2)行业进入研发创新新时代,未来成长空间广阔。一方面,我国人口老龄化进程加速:18年 65岁以上老龄人口占比达到 11.9%,较 5年前提升2.2pp,较 10年前提升 3.8pp,存在大量未满足的需求。另一方面,药审改革力度空前,鼓励药品器械创新上升国家层级并逐步与国际接轨,引领行业进入创新的新时代。同时,前期上市的创新药赚钱效应凸显,起到良好的示范效应。同时,当前共有 19家生物医药企业申报科创板。

    3)行业现存问题包括医药企业多而不强,同质化竞争严重;研发创新能力与国外相比存在较大差距;辅助用药滥用等。建议及对策包括加大改革力度,加快优胜劣汰;加大鼓励创新力度;加快建立重点监控目录等。

    4)行业在资本市场发展情况:当前医药行业共约 300家上市公司,占比A 股总市值超过 6%。年初至今板块以结构性行情为主,整体表现弱于沪深300,估值处于历史中等偏低位置。根据 19Q1基金重仓股信息,医药持仓比重 12.75%,与 18Q4持平。同时重仓股集中度微降,持有结构变化明显。

    投资建议

    当前我们建议自下而上精选优质赛道龙头,看好具备持续创新能力的创新药械公司和创新服务产业链, 医疗服务,OTC 和医药流通。