环保工程及服务行业:业绩增速回落,区域性生态环境建设看好固废、水环境板块

开放外资政策宽松,陆股通持股带来新机遇

    2018年一季度起陆股通对行业持股总额提升,2018年上半年达到4.28亿,2018年末持股数额为5.68亿,占总股本的6.50%;持有流通股本合计4.99亿股,占总流通股本的69.82%。预计随着行业政策条例进一步完善、市场化进程推进放,北上资本对于高内在价值公司的不断发现有望推助产业结构分化,推动行业多元化发展,期待未来对行业带来的重要增长的机会。

    商誉减值、坏账计提拖累盈利增长

    2018年行业并购资产表现普遍低于预期。2018年全环保上市公司商誉累计额合计为433.80亿元,同比2017年的433.256元增加了0.13%,相比2016年增加了15.74%,2018年计提的商誉减值额共计1.81亿元,同比上一年上升了亿元增加了4.96%,相比2016年大幅增加了97.14%。2019年全部环保上市公司计提坏账损失额13.31亿元,同比17年增长10.69%,相比16年增长30.78%。 2019年行业企业加强回款,现金流状况边际改善 受2018年信贷环境恶化影响,2019年工程服务与设备企业主动加强项目回款,降低存货、营收对经营资金的占用,推动行业整体经营性现金流显著改善,止住了2014年一季度以来净支出同比持续扩大局面。同期行业投资性现金占用也同比下降,整体资金缺口规模(经营性现金流+投资性现金流)显著收缩。

    资产负债率迅速提升,财务费用主导期间费用率上行

    环保行业PPP项目粗犷式发展和举债经营导致行业总体负债规模迅速提升。财务费用快速增长,主导期间费用率同比抬升。2019年Q1,行业整体资产负债率为58.06%同比增加3.78个PCT。2019年环保行业销售费用率为3.06%,同比上年提升0.37PCT;管理费用率(含研发)为10.55%,同比上升0.874PCT;财务费用率为5.30%,同比提升1.21个百分点。全年行业整体期间费用率18.92%,同比2018 Q1的16.47%提升了2.45PCT。

    政策引导区域大规模生态建设,固废和水环境板块面临发展机遇

    长江大保护工作开展,五项专项行动聚焦工业固废处理处置、水污染、水运营等修复治理板块,促发长江岸线环保相关子行业需求全面提升。粤港澳大湾区治理工作开启,水运营、污水治理项目投资额扩大,新城市建设清废需求提升,城市环卫、垃圾焚烧、危废处置等大固废领域也将面临广阔需求市场。