计算机行业:科创板计算机行业受理企业全景分析-190603

科创板发行临近,已受理公司中计算机行业占比最高。截止 6月2日,科创板累计已受理企业达到 113家,已转入问询企业数为98家。在已受理的 113家企业中,17家计算机行业目前涉及人工智能、云计算、信息安全等多个国家战略新兴领域。

    科创板计算机公司整体处于较快成长期,毛利率高,研发支出比例较高。科创板计算机公司目前细分领域众多,从收入规模来看,大部分位于 10亿以下,同时计算机公司营收增速较快,17家公司 18年营收增速中位数 29.58%;净利润规模大部分在 1亿元以下,净利润增速整体较快,18年净利润增速中位数为 57.07%;

    整体毛利率较高,中位数为 65.88%,远高于中信计算机指数中位数 37.61%;同时科创板公司研发支出比例整体较高,中位数为14.19%,体现出科创板公司高研发投入、高技术门槛的特性;从预估发行 PE 来看,人工智能、云计算、信息安全等细分领域的PE 较高。

    科创板计算机行业主要为云计算、人工智能、信息安全等创新企业,体现出国家大力支持科技创新的战略。科创板计算机行业按照细分领域来划分可以分为信息安全、人工智能、云计算、视频应用、基础软件等几大类。其中信息安全、云计算及基础软件等行业公司占比较多。信息安全公司由于发展初期研发投入较大,细分产品和细分行业解决方案众多,早期净利润率较低,一旦收入达到一定规模,净利润能实现快速增长直到市占率无法提升,信息安全行业目前有众多未上市收入规模在 10亿以下的公司,未来有望都逐步登陆科创板。中国在 AI 领域的优势体现在应用层,且在计算机视觉应用领域领先全球。目前科创板人工智能两家申报公司海天瑞声及虹软科技分别为人工智能基础数据资源提供商和视觉人工智能解决方案领导者,近年均保持高增长,预计未来仍有望享受下游行业对 AI 需求高增长红利。云计算及基础软硬件公司有优科得、卓易科技、紫晶存储等公司,既有公有云基础设施提供商、也有私有云和政务云产品、整体解决方案提供商,其中公有云基础设施提供商属于重资产公司,持续研发、销售推广投入较大,国内外一般采用 EV/EBITDA 或者 EBITDA 估值。视频应用公司主要包括视联动力及当虹科技,视频和高清流媒体作为 5G 重点应用,我们一直持续看好视频产业链在政府和企业市场的快速发展。视联动力作为国内为数不多的拥有自主研发通信协议、具有领先市场地位的高清视频通信企业持续保持高成长,当虹科技是国内智能视频领域中少数全面拥有自主核心技术的厂家之一。自主可控基础软件目前包括金山办公、卓易科技、宝兰德,金山办公是文档编辑和办公软件领导者,近三年扣非归母净利润增速达到 54%。

    投资建议:重点推荐:恒生电子、广联达、卫宁健康、视源股份、四维图新、三联虹普