通信行业2019年中期策略:5G投资迈向价值阶段

2019上半年行情回顾

    受到运营商年初公布的5G资本开支低于预期、美国对华为科技禁令以及5G牌照提前发放等一系列影响,2019年初至今,通信(中信)指数收益为23.72%,沪深300指数为29.11%,创业板指数为24.01%,通信板块走势弱于沪深300指数,略弱于科创板。细分来看,物联网的行情表现最佳,平均涨幅达到67.1%,无线端和网络规划的行情表现次之,平均涨幅分别为42.7%和33.2%。随着5G牌照落地,5G投资进入价值阶段,后续行业走势或呈现分化现象,产业链中真正参与5G建设的优质公司,有望享受行业红利走出独立行情。

    5G牌照提前落地,运营商资本开支回升

    5G牌照提前市场预期半年发放,广电入局5G,预计从2019年下半年开始5G建设将提速,正式规模化商用展开。运营商资本开支触底回升,增设5G无线端叠加做厚4G容量层,无线网将成为2019年投资重点,传输网成长空间将紧跟海外“一带一路”建设,符合我们此前的预判。展望5G建设我们认为:5G初期将与4G建设协同演进,运营商采用SA和NSA混合的部署策略;5G基站总数将达到4G基站数的1.3至1.5倍,总数将超过500万座;发牌提前的背景下,预计2019年有望建成12-15万基站。重点关注:中国联通、中兴通讯(A、H)、中国铁塔、中国通信服务。

    探寻5G时期通信各板块投资机会

    1)无线网:无线网资本开支增长进入快车道,建议关注基站设备端价值量较高的器件相关标的,包括PCB、滤波器、连接器。我们重点关注5GAAU新架构对高频PCB需求的拉动,以及为上游PTFE及中游高频覆铜板带来的国产替代机遇。2)光模块:5G和数据中心带来光模块需求的量价齐升,为不断提升全球竞争力的国产企业带来宝贵发展机遇,看好具有芯片研发能力或高端光模块研发制造能力的优秀国产企业。3)IDC:海量数据需求利好,IDC行业在5G周期或将继续强势行情;IDC规模化效应显现,行业集中度将进一步提升;行业盈利稳定,受通信周期影响较小,目前处于低位震荡,估值趋于回升,有望迎来投资机会。4)工业物联网:申报科创板的工业物联网类公司众多;随着5G基础建设的起步,工业物联网的全方位铺设有望再次提速。

    风险提示

    5G推进不及预期、运营商资本开支下降、行业景气度下滑的风险。