食品饮料行业周报:中报季顺利收官,白酒收入利润大幅提升

川财周观点

    2019年中报季于本周正式收官,白酒、调味品、啤酒、乳制品、食品综合行业营业收入增速分别为 19.7%、 14.1%、 6.2%、 11.9%、 12.1%;净利润增速分别为 25.8%、 25.8%、 20%、 8.7%、 14.5%;毛利率分别较去年同期提升 0.73、-0.62、 0.78、 -0.16、 0.09个百分点;净利率分别较去年同期提升 1.7、 2.0、 1.1、-0.2、 0.2个百分点,整体来看,白酒收入利润均保持高增长,盈利能力稳定提升,调味品及啤酒受益于产品结构升级,利润提升显著。白酒方面,高端酒、次高端酒、区域酒及三四线酒收入增速分别为 21.9%、 26.2%、 15.2%、 13.8%;

    利润增速分别为 29.0%、 26.0%、 17.5%、 14.6%, 高端酒及次高端酒业绩表现亮眼,其中高端酒受消费需求提升、产品结构调整及提价等因素影响,利润大幅增长,次高端酒则跟随高端酒进行了提价,从而实现收入利润双增,三四线酒中的顺鑫农业受益于结构升级叠加减税红利,也实现了 16.4%的收入增速及34.6%的净利润增速,白酒行业分化加速。

    本周舍得及酒鬼酒推出新品,泸州老窖停货并进行渠道整治。 舍得推出定价500-600元的“非常规”战略新品—品味舍得-精华版,剑指“双节”旺季动销;

    酒鬼酒则推出了 54%vol 的纪念酒。泸州老窖方面, 销售公司宣布暂定暂停接收窖龄酒 30年、 60版特曲产品订单,同时将加大渠道管控力度、加强库存水平管理。 据渠道调研结果显示,泸州老窖在春节停货后于 Q2加大国窖投放,截止 8月初,公司已完成全年 70%的任务,其中次高端特曲 60在团购渠道表现优秀,预计增速超 30%,本轮渠道整治行动利于保证公司健康发展。

    据经销商反馈近期白酒企业动销良好,经销商库存维持良性。茅台方面, 本周茅台批价上行至 2450元以上,经销商 9月份货已陆续到位;五粮液方面,八代五粮液批价高于 970元,终端成交价高于 1000元,市场标价仍为指导零售价 1399元。 随着中报季的结束,下一关注点为中秋、国庆双节白酒动销表现, 自茅台集团关联交易落地后,市场信心迅速提升, 贵州茅台股价不断创新高的同时渠道批价也处于高位, 预计双节放量后市场情绪有望略微降温,由于高端酒需求旺盛、且渠道动销良好,预计高端酒企三季度高增仍可期待。标的方面, 白酒结构性机会依旧明显,高端酒仍为确定性最高的板块,推荐关注: 贵州茅台、五粮液、泸州老窖,同时也推荐处于势能释放期的白酒企业, 推荐关注: 古井贡酒、 山西汾酒、顺鑫农业等。

    市场综述: 本周食品饮料指数提升 2.65%,沪深 300指数下降 0.56%,上证综指下降 0.56%,板块涨幅位于 28个子行业第 3位。具体子行业中,涨幅前三为葡萄酒( 2.40%)、肉制品( 1.72%)、其他酒类( 1.13%);跌幅前三为调味品( 0.26%)、啤酒( -0.43%)、黄酒( -8.22%)。

    风险提示:宏观经济增长持续低于预期,原材料价格波动风险。