煤炭开采行业周报:成材供需矛盾爆发双焦价格或将承压,动力煤价格或维持震荡

焦炭:高库存下成材供需矛盾爆发,焦炭价格或承压。供给端:本周230家焦炭产能利用率下跌0.4%到75.73%,目前产量仍处于相对高位,目前山西及山东部分地方出台限产文件,叠加之前《山西打赢蓝天保卫战》文件及“百日清零”行动,环保趋严态势维持,边际供给或将下行。需求与库存端:本周除独立焦化厂库存小幅上涨外,港口及钢厂库存均小幅下行,总体库存小幅下行但仍处于绝对高位;目前进入旺季下游消费回暖情况仍待观察,叠加受利润影响成材产量持续下行,焦炭需求未来持续承压。价格端:由于成材利润维持低位,本周部分钢厂发起提降,目前焦钢产业链价格博弈严重。综上:由于下游供需矛盾持续积累叠加焦钢产业链博弈严重,下游产量下行下焦炭需求或将承压,叠加目前焦炭产量库存绝对高位,若成材端需求回暖无法有效缓解绝对高位库存,焦炭价格或将持续承压。但由于预期先行叠加旺季成材需求存在回暖预期,相对低位焦炭资产价格短期或维持震荡,建议关注成材需求及库存变化情况。

    焦煤:焦钢产业链利润博弈叠加下游产量持续下行,焦煤价格或将承压。供给端:受到澳煤进口限制、环保督察及安监因素影响,叠加临汾出台洗选煤企整治方案,焦煤供给存在下行空间。需求与库存端:本周样本钢厂、独立焦化厂及港口库存均出现上行,目前由于下游焦炭高产量下焦煤需求存在支撑,但受到山西及唐山限产影响,叠加成材端产量持续下行,焦煤需求或将承压。价格端:焦煤价格基本环比持平,目前由于成材供需矛盾爆发,焦钢产业链利润博弈,焦煤价格或将承压。

    动力煤:库存下行VS悲观预期,旺季动力煤价或维持震荡。供给端:受六月发改委加快推进煤炭优质产能释放要求,部分产地或将增产保证夏季电力用煤需求,但由于未来存在环保督察预期,边际供给或将维持。需求与库存端:本周六大电耗煤量环比上涨0.61%,目前动力煤需求旺季日耗存在进一步上行空间;但本周公布的8月PMI数据为49.5,环比下降0.2且仍低于荣枯线,悲观预期下动力煤日耗回暖空间有限。本周港口库存下行3.17%,终端库存下跌0.18%,总体库存高于去年同期。若日耗继续上行,动力煤库存或将继续下行。价格端:受旺季日耗上行叠加库存下行影响,动力煤价格上行,但由于下游悲观预期仍待改善,未来动力煤价格或将维持震荡。

    投资建议:目前由于焦钢产业链博弈严重,成材端需求变化或称为边际主逻辑,由于高库存低利润下成材产量持续下行,高库存双焦价格持续承压,建议关注成材库存及需求变化情况;,目前动力煤库存下行叠加旺季需求上行,但下游悲观预期仍待改善,动力煤价格或将维持震荡。板块走势仍待观察。

    风险提示:房地产数据下行速度过快,环保限产不及预期。