钢铁九月行业动态报告:国庆限产趋严但采暖季环保政策不及预期,去库存静待钢材需求释放

最新观点

    1) 经济金融数据总体平稳, 行业景气度有所回落。

    8月经济金融数据整体平稳, 前八月房地产开发投资增速环比回落 0.1个百分点、新开工面积增速环比回落 0.6个百分点, 狭义基建投资增速环比小幅上涨至 4.2%, 房贷利率提高等地产政策限制影响钢铁行业需求的释放。

    2) 铁矿石价格回落, 高炉开工率环比持平: 随着铁矿石供给的回升,铁矿石价格大幅回落到 665.00元/吨,下跌 22.76%,有效缓解了下游钢厂的成本压力; 2019年 09月 20日高炉开工率 68.09%, 环比持平,节前限产的效果并不明显。

    3) 环保限产政策边际趋严。 《京津冀及周边地区 2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》于本周发布,在钢铁行业限产方面, 行动方案要求实施差异化应急管理,根据空气质量进行短期动态调控。 8月份粗钢产量为 8725.10万吨,环比增加2.38%。 截止 9月 26日, 全国主要钢材社会库存 1081.99万吨, 较上周减少 59.49万吨。

    4) 投资机会: 近期钢价企稳、 铁矿石价格回落, 去库存降幅收窄,利润仍有待修复。 目前钢铁行业估值处于历史较低位置,且低于市场平均水平, 投资安全边际较高。

    投资建议

    8月的经济金融数据总体平稳, 社融贷款数据环比改善,地产数据仍然保持较高速度增长,基建投资增速企稳向好。 考虑到未来十月份开工旺季的到来以及 70周年国庆的临近, 供需关系合理化预期有待验证。 建议关注受到环保影响小、成本控制能力优秀的南方长材钢厂三钢闽光( 002110.SZ);受益于行业集中度不断提高的行业龙头宝钢股份( 600019.SH);下游需求快速增长、兼并重组的特钢企业大冶特钢( 000708.SZ) 等。

    风险提示

    原燃料成本上涨的风险,钢材价格下跌的风险, 房地产和基建需求增速放缓的风险。