行业快评：特斯拉2019Q3季报快评：Q3业绩超预期 关注MODEL3国产投资机会

特斯拉2019 年首季扭亏为盈，Model 3 产销量逐步攀升：根据特斯拉公布的财报，2019 年Q3 实现63.03 亿美元，同比/环比增长-7.6%/-0.7%，净利润1.43 亿美元，同比/环比增长-54.1%/135.05%，对于2019Q1/Q2 分别亏损7.0 亿/4.0 亿美元来说，Q3 是2019 年首季扭亏为盈，主要得益于汽车盈利能力的提升及运营费用的下降，2019 年Q3 季度实现汽车交付量9.7 万辆，同比/环比增长16.0%/1.9%,其中Model 3 交付7.9万辆，同比/环比增长42.2%/2.7%，Model3 产销量快速上升发挥规模效应，汽车业务实现收入/毛利润分别53.5 亿/12.2亿美元，同比/环比增长-22%/20%,汽车业务毛利率22.8%，同比/环比-2.97pct/3.93pct，同时公司运营支出9.3 亿美元，为一年以来的新低。另外，特斯拉预计2019 年实现交付量36万辆，而2019 年Q1-Q3 累计交付25.5 万辆，因此预计四季度特斯拉销量有望持续攀升。

    产能持续扩张，上海工厂临近投产：按特斯拉目前产能分布情况来看，特斯拉计划全球最少3 大超级工厂，美国工厂ModelS/X 年产能9 万辆，Model 3 产能35 万辆，上海工厂自年初开工至今，实现最快建厂速度，目前已进入到试生产阶段，一期产能规划15 万辆，同时特斯拉预计生产Model 3 的单位产能资本支出将比在美国生产Model 3 降低65%左右，另外欧洲工厂也进入选址阶段，产能的持续扩张及上海工厂的投产将进一步带动特斯拉盈利能力的提升。

    投资建议：预计上海工厂有望年底投产，我们建议关注特斯拉上海工厂投产带来的投资机会，建议关注两条线：（1）、动力电池供应链，LG 化学有望进入特斯拉上海工厂动力电池供应链，建议关注LG 化学产业链供应商。（2）、特斯拉国产零部件潜在供应商。

    风险因素：特斯拉上海工厂投产进度不及预期，特斯拉产销量不及预期