传媒10月行业动态报告：中国手游市场收入增速持续回暖 关注贺岁档及春节档重点影片

核心观点

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    1. 国庆档票房创纪录，关注贺岁及春节档重点影片表现：2019 年国庆档已落下帷幕，档期内全国电影分账票房共计40.84 亿元，累计观影人次达到1.17 亿，分别较去年同期增长131.13%、116.67%，创造了国庆档票房和观影人次的历史新纪录，主要系建国70 周年观众观影热情高涨影响。整体来看，《我和我的祖国》《中国机长》《攀登者》等三部国庆献礼影片不断提升国庆档电影市场的热度，票房表现突出。随着行业监管的长期引导和完善，行业政策预期进一步明确，行业上游制作成本和下游采购价格逐步回归理性，行业重新回归到创作本身，更多优质作品产生讲激发行业收入进一步增长，关注贺岁档和春节档中《叶问4》《中国女排》《唐人街探案3》等重点单片的票房表现。

    2. 2019 年8 月中国手游市场延续良好增速，游戏板块政策面改善下上市公司业绩有望得到集中释放：2019 年8 月中国手游市场收入同比增长18.6%，增速延续上半年的良好趋势。其中8 月份多款老游戏流水增加明显，在行业供给端逐渐恢复的情况下，证明了游戏精细化长线运营的精品化趋势。我们认为，虽在版号停发影响下手游市场的“产品荒”依然未能完全缓解，但自上半年起重磅游戏的陆续上线，预计2019 年整体手游市场增速将超出此前预期，市场规模继续扩大。游戏行业上市公司业绩在2019 年得到集中释放，迎来估值修复行情。

    同时，随着5G 等底层技术的日趋成熟，云游戏和VR/AR 游戏在现阶段面对的技术和成本问题将得到解决，游戏龙头争相布局云游戏等新兴赛道，相关平台及游戏产品有望加快推出。

    投资建议

    传媒行业一方面迎来了政策的边际改善，另一方面在2018 年底大部分商誉问题得到了集中释放，且整个板块估值处于历史绝对低位，因此，有望迎来业绩改善带来的修复性行情。

    风险提示

    行业政策趋严的风险，作品收入不及预期的风险，行业竞争加剧的风险等。