房地产行业月报：10月销售持续增长 累计同比增幅扩大

　　投资要点：

    　　百强房企销售环比维持稳定，同比增幅持续扩大。从10 月单月情况来看，TOP100 房企实现操盘口径销售金额9134.5 亿元，环比下降1.1%，同比增长11.2%。10 月TOP100 权益销售金额为7728.5 亿元，环比下降1.1%，同比增幅持续扩大，达到16.3%。整体来看，百强房企十月销售持续回暖。从2019年1-10 月操盘口径销售金额来看，TOP21-30 房企下滑幅度最大，同比下滑达到9.8%；TOP51-100 次之，同比下滑幅度为3.3%；TOP31-50 房企出现小幅下滑，同比下滑幅度为0.7%。TOP11-20 房企同比增长最快，上升幅度达到12.6%；TOP1-10 房企同比增长由负转正，同比增长幅度为1.1%。从2019 年1-10 月权益销售金额来看，TOP50 房企同比实现不同程度上升，TOP51-100房企同比出现小幅下滑。其中， TOP11-20 房企同比上升幅度最大，达到11.6%；TOP1-10 同比上升幅度次之，达到6.0%；TOP21-30 房企同比增长4.9%；TOP31-50 实现同比增长4.2%；TOP51-100 房企同比小幅下滑1.9%。

    　　30 强门槛持续下滑，其余百强门槛上升。对比18 年和19 年1-10 月操盘口径销售门槛来看，10 强的门槛从1603 亿元上升至1633 亿元，同比上升1.9%；20 强门槛从1031 亿元上升至1110 亿元，同比上升7.7%；30 强门槛从743 亿元下降至702 亿元，同比下滑5.5%；50 强门槛从428 亿元上升至432 亿元，同比上升0.8%；100 强门槛从151 亿元上升至155 亿元，同比上升2.9%。从门槛值来看，仅有30 强门槛出现下滑，10 强，20 强，50 强，100 强门槛均出现上升，其中20 强门槛增速最快达到7.7%。

    　　10 月房企单月销售持续增长，超六成房企同比正增长。从2019 年10 月单月操盘金额同比增速来看，前50 强房企同比正增长31 家，相比9 月同比正增长的企业增加了2 家。前三位中碧桂园同比增长35.7%，中国恒大同比增长64.6%，万科A 同比下滑30.6%。第4-10 位中，融创中国同比增长16.2%，保利地产同比下滑10.6%，中国海外发展同比增长2.4%，华润置地同比增长1.5%，龙湖集团同比增长45.7%。11-20 强中，世茂房地产同比增长28.4%，绿城中国同比增长85.3%，金地集团同比增长5.7%，阳光城同比下滑2.8%，旭辉控股集团同比增长51.0%，中南建设同比增长16.7%，招商蛇口同比下滑25.3%，中国金茂同比增长114.5%，金科股份同比增长54.7%，富力地产同比增长58.9%。

    　　投资建议：维持“优于大市”评级。维持“优于大市”评级。我们对行业2H 基本面走势观点不变，继续看好全年销售创新高。继续围绕估值分红增速三大维度寻找超额收益。建议继续关注央企龙头【万科A、保利地产、招商蛇口】、成长【华夏幸福、中南建设】、地方国资【华发股份】、主题长三角一体化（上实发展）。此外，利率下行预期带来商业资产重估潜力，建议关注中国国贸、大悦城、陆家嘴、浦东金桥等。

    　　风险提示：行业面临调控风险和基本面下行风险。