航空航天与国防行业周报：继续关注潜在估值切换后估值较低标的

当前观点：我们认为随着三季报结束，当前重点关注潜在估值切换后估值较低标的。

    整体军工板块市场回顾：上周（计算区间为2019 年10 月25 日收盘至2019年11 月01 日收盘，下同）上证综指上涨0.11%，深证成指上涨1.47%，创业板指上涨0.70%，中证军工指数下跌0.34%，我们的样本军工股整体下跌1.61%（均值，下同）。具体个股方面，样本股中涨幅较大的五个标的分别为中航机电（涨5.30%）、火炬电子（涨4.18%）、中航电子（涨3.08%）、中航光电（涨2.90%）、航天长峰（涨2.40%）；跌幅较大的五个标的分别为凌云股份（跌10.67%）、中国船舶（跌7.40%）、晨曦航空（跌6.97%）、中船防务（跌6.95%）、天和防务（跌5.49%）。

    航空板块市场回顾：（1）表现方面，截至上周五收盘，航空板块上市公司整体下跌0.22%（均值，下同），样本股中涨幅较大的标的为中航机电（涨5.30%）、中航电子（涨3.08%）；跌幅较大的标的为中航电测（跌4.27%）、洪都航空（跌3.83%）。（2）估值方面，截至上周五所有公司对应PE（ttm）=44.34X（剔除负值的航发科技），对应PE（2019E）=43.83X（剔除无数据的航发科技、宝胜股份）（Wind 一致预期，下同）。其中估值较低的标的为中航机电、中航电测，分别对应PE（ttm）=27.10X、29.72X，PE（2019E）=25.43X、30.35X；估值较高的标的为洪都航空和中航飞机，分别对应PE（ttm）=67.61X 和62.40X，对应PE（2019E）=69.17X 和63.05X。

    船舶板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周船舶板块上市公司整体下跌3.35%，样本股中涨幅较大的标的为中国动力（涨0.95%）、瑞特股份（涨0.10%）；跌幅较大的标的为中国船舶（跌7.40%）、中船防务（跌6.95%）。（2）估值方面，整体PE（ttm）=67.03X（剔除估值为负的湘电股份、中船防务与估值过高的中国重工），PE（2019E）=41.57X（剔除负值的湘电股份与无数据的中船科技），其中估值较低的标的为瑞特股份、中国动力，分别对应PE（ttm）=31.78X、33.92X，对应PE（2019E）=24.41X、22.52X；估值较高的标的为中国船舶、久之洋，分别对应PE（ttm）= 102.52X、102.04X，对应PE（2019E）= 45.65X、61.04X。

    信息化板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周信息化板块上市公司整体下跌2.06%，样本股中涨幅较大的标的为火炬电子（涨4.18%）、振华科技（涨2.13%）；跌幅较大的标的为晨曦航空（跌6.97%）、天和防务（跌5.49%）。（2）估值方面，整体PE（ttm）=53.57X（剔除估值过高的杰赛科技、卫士通、国睿科技，剔除负值的天和防务、银河电子），PE（2019E）=47.36X（剔除无数据的精准信息、金信诺、银河电子），其中估值较低的标的为振华科技和火炬电子，分别对应PE（ttm）=24.29X 和27.02X，对应PE（2019E）=25.91X 和24.05X；估值较高的标的为景嘉微和航新科技，分别对应PE（ttm）=98.21X 和64.90X，对应PE（2019E）=90.38X 和46.29X

    航天板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周航天板块上市公司整体下跌0.68%，样本股中涨幅较大的标的为航天长峰（涨2.40%）；跌幅较大的标的为奥普光电（跌2.12%）、航天晨光（跌2.10%）。（2）估值方面，整体PE（ttm）=55.31X（剔除估值为负值的标的振芯科技、航天晨光），PE（2019E）=34.72X（剔除无数据的标的航天晨光、航天科技、康拓红外、奥普光电、航天长峰和估值过高的标的振芯科技），其中估值较低的标的为航天电器和航天发展，分别对应PE（ttm）=27.98X 和30.85X，对应PE（2019E）=25.62X 和26.13X；估值较高的标的为欧比特和中国卫星，分别对应PE（ttm）=90.07X 和60.16X，对应PE（2019E）=42.80X 和53.88X。

    兵器板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周兵器板块上市公司整体下跌2.97%，样本股中涨幅较大的标的为内蒙一机，上涨0.19%。（2）估值方面，整体PE（ttm）=50.35X（剔除估值过高的标的北方导航和估值为负的凌云股份），PE（2019E）=32.55X（剔除估值过高的北方导航），其中估值最低的标的为中兵红箭，对应PE（ttm）=28.42X，PE（2019E）=26.51X；估值最高的标的为光电股份，对应PE（ttm）=93.10X，PE（2019E）=56.10X。

    本周建议关注：（1）中航机电，（2）中航高科，（3）中航电测，（4）振华科技，（5）航天电器风险提示：（1）需求波动，（2）竞争加剧。