通信：车联网大幕即将开启 “科技新基建”先行

车联网蓄势待发，通信基础设施“新基建”大幕即将拉起：车联网是通过移动通信技术实现车与车、车与人、车与路和车与云端的互联，以达到车辆协同控制、增强行车安全、提升效率的目的。与2G~5G 蜂窝网络一样，网络基础设施是车联网的基础。美欧日产业起步较早，政府已经在产业引导、法规政策上率先布局，并逐步实现商用落地。国内车联网产业虽然起步略晚，但我国顶层设计、部门协同、体系规范制定、标准验证等环节已经基本完成，道路通信基础设施有望“后发先致、先行部署”。根据测算，我们预计，未来3-4 年车联网网络基础设施的市场空间有望达到1300 亿元。

    ETC 硬件+后应用空间巨大，全国车辆普及安装OBU，千亿RSU 建设即将拉开序幕。ETC 是基于DSRC 的“初代”车联网应用，从基础设施上为5G V2X的演进和渗透打下基础：1、ETC 改造先行（全国车辆普装OBU），RSU 建设即将拉开序幕；2、从高速付费单一场景出发，ETC 后应用市场有望延展到停车/充电/加油的缴费，城市拥堵治理及收费，汽车金融甚至碳排放交易等各种场景。

    我们判断，随着国务院推动ETC 全面普及，后续相关配套政策如果陆续出台，将有助培育ETC 后应用市场走向成熟商用。

    C-V2X 有望成为国内车联网主流解决方案：C-V2X 性能上优于DSRC，同时演进方向清晰（5G V2X），可以适应未来车联网低时延、高可靠的需求。我国在C-V2X 专利地位和产业链准备上明显优于DSRC。综合考虑应用价值、成本性能、技术专利、产业成熟度等因素，我们预计C-V2X 将成为国内车联网建设主要方式，初期将以LTE-V2X 为主，后续逐步过渡到更适用于L4/L5 级自动驾驶的5G-V2X。

    中国完成全球首次C-V2X“四跨”测试，国内产业链已就绪。V2X+AI 是未来交通出行变革的终极模式。中国V2X 从标准制定，到芯片、模组、设备和应用均迎头赶上，有望复制在ICT 领域弯道超车的辉煌。10 月22 日~24 日，全球首次“跨芯片模组、跨终端、跨整车、跨安全平台”的C-V2X 应用测试在上海举行，体现中国V2X 产业链准备充足，全球领先。

    政府发力科技新基建，“要想富，先修路”。V2X 的建设重点从传统基建（铁路公路机场等）升级到了以信息基础设施为代表的科技新基建。2019 年中央经济工作会议首度提出“科技新基建”，并将“新型基础设施建设”列为了2019 年重点工作任务之一。2019 年3 月，工信部部长在“2019 博鳌亚洲论坛”上指出“5G最大应用是车联网”。我们认为，国家层面推动V2X 网络先行，全国车联网基础建设升级浪潮将加速到来。

    无论ETC 还是C-V2X，路侧单元RSU 都是建设先锋。车联网关键产业环节主要包括RSU、OBU、芯片/模组等。其中，路侧通信单元RSU 是实现车联网网络连续覆盖的重要基础设施。RSU 主要部署场景是交叉路口和公路道路，根据我们的测算，按照车联网建设保守（渗透率低，建设周期5~8 年）和激进（渗透率高，建设周期3~4 年）两种策略估算，RSU 设备和外围集成的市场空间分别可达686 亿和1132 亿元，对应年均市场规模分别达到约110 亿元和320 亿元。

    投资建议：建议关注RSU 设备公司万集科技、高新兴、千方科技、金溢科技、高鸿股份、东软集团（软件协议栈）；OBU 设备商均胜电子（旗下均胜车联）；以及芯片/模组相关公司移远通信。

    风险提示：车联网网络建设进度不达预期；可通信车辆渗透率低于预期。