19年10月份汽车销量点评：乘用车销量缓慢回暖 重卡景气度提升

事件：

    中汽协数据：10 月份汽车销售228.4 万辆（环比+0.6%，同比-4.0%），降幅比上月收窄了1.2pcts。前10 个月，汽车累计销售2065.2 万辆（同比-9.7%），降幅比前9 个月收窄了0.6pct。

    核心观点：

    1） 乘用车销量缓慢回暖。10 月份，乘用车销售192.8 万辆（环比-0.2%，同比-5.8%），前10 个月，乘用车销售1717.4 万辆（同比-11.0%），乘用车销量缓慢回暖，消费需求没有明显改善。考虑到全国国六排放实施时间节点及相应产生的过渡期，部分地区有望在11-12 月迎来零售提前开票的国五扫尾清库的翘尾走势。

    2） 重卡销量增幅扩大，引领商用车实现增长。10 月份，商用车销售35.7 万辆（环比+4.8%，同比+7.0%）。其中，重型卡车市场销售9.13 万辆（环比+9%，同比+14%），增幅呈逐月扩大趋势（7/8/9 月份销量分别同比增长1.5%/2%/8%）。

    年底将至，受全面治超、国三重卡治理、基建回升、煤炭运输、散杂运输、绿通等细分市场终端需求有所上升等因素影响，重卡行业景气度有望持续提升。

    3） 新能源汽车全年销量大概率负增长。10 月份，新能源汽车销售7.5 万辆（环比-5.9%，同比-45.6%）。前10 个月，新能源汽车销售94.7 万辆（同比+10.2%），增速比前9 个月继续回落10.8pcts。2018 年新能源汽车销售125.6 万辆，补贴退坡后4 个月新能源汽车的销量持续在7-8 万辆的水平，考虑到补贴大幅退坡及国六标准带来的技术升级的影响短期内仍然存在，行业将继续承压，预计新能源汽车全年销量约为115 万辆（同比-8.44%）。

    4） 投资建议：乘用车行业销量企稳，推荐销量改善明显的自主龙头吉利汽车（H）和长城汽车，关注上汽集团；在全面治超影响下，重卡行业景气度有望延续，推荐潍柴动力、中国重汽，关注威孚高科；零部件行业建议关注三花智控、保隆科技。

    5） 风险提示：鼓励汽车消费政策实施效果不及预期；全面治超实施力度不及预期。