通信行业云计算系列报告(三)：上海首批能耗指标落地 5G＋云驱动IDC高成长

上海能耗指标落地，看好IDC 长期发展空间；国内外云巨头资本开支增速改善显著，拐点进一步确立；我国5G 正式商用，下游应用有望带动流量高增长。5G+云双轮驱动，IDC 为5G 最受益方向，兼具高成长与确定性。维持“推荐”评级。

    上海首批2.5 万个能耗指标发放，共有六家（宝信软件、万国数据、有孚网络、云赛智联、网宿科技、华东电脑）获得能耗指标，我们看好IDC 行业长期发展空间。根据上海市经信委相关文件，上海市计划2018-2020 年“十三五”最后三年每年增加约2 万个左右机柜，共计新增约6 万个机柜，拟分批次发放能耗指标，2019 年首批发放约2.5 万个机柜的能耗指标（折算用能量约21 万吨标煤（当量值）），剩余3.5 万个将于明年发放，我们预计光环新网等非上海本地IDC 企业的能耗指标有望在明年落地。

    国内外云巨头资本开支拐点进一步确立，有望带动包括IDC 在内的云产业链重回高增长轨道。2019 年Q3，国内外云巨头资本开支增速改善显著，其中，亚马逊Q3 同比、环比增速分别为40.1%、31.9%，同比环比均实现大幅增长；谷歌Q3 同比、环比增速分别为27.5%、9.9%，同比增速实现较大提升；阿里Q3 资本开支同比虽然继续下滑，但环比改善非常显著，环比增长39.8%，腾讯资本开支同比环比改善显著，Q3 同比、环比分别为11.0%、52.0%。

    IDC 为5G 最受益方向，兼具高成长与确定性，建议“双主线”布局。随着5G、云计算、虚拟现实等新兴技术的发展，IDC 市场有望保持持续高成长。

    市场上优质的IDC 企业主要分为自建型和定制型两种，对于自建型IDC 企业而言，资源能力（拿地、拿能耗指标的能力）尤其重要，在核心城市进行大规模布局能显著提升盈利能力；对于定制型IDC 而言，深度绑定大客户以及成本控制能力尤其重要，有望分享5G 时代互联网企业高速成长红利。

    投资建议：重点推荐：光环新网；建议关注：宝信软件、云赛智联、万国数据、华东电脑、数据港、网宿科技

    风险提示：5G 建设不及预期；云巨头资本开支增速下滑；宏观经济不景气