计算机行业深度研究：数字货币支持效率提升 产业链细分梳理投资机会

　　货币数字化的意义在于从体系上支持社会效率提升短期来看，数字货币能够降低实体货币的高成本，并增强对交易过程中信息的把握；长期来看，数字货币有望丰富货币政策工具，促进跨境流转支持人民币国际化，最重要的是民生领域中有望增强资金流转效率并降低信用风险。当前国际上主要是发展中国家，出于增强法币地位、改善金融制度的原因发行数字货币，但也正是由于法币地位不足而难以取得成功。我国有望成为首个发行数字法币的主流经济体。

    　　数字货币将在央行、商业银行、用户三个层面产生改变数字货币在发行端（央行）主要将有数字货币系统和认证库的建设；在投放端（商业银行）主要要新建数字货币系统（包括钱包系统）、认证系统并改造传统账户系统；用户端依据ToC 和ToB，主要包括支付体系和行业应用的改变。预计市场空间将依央行->商业银行->用户端逐级递增。

    　　产业链建设机会梳理

    央行端：预计央行端系统将以自研自建为主，但央行端的关键技术选型将决定商业银行系统规格，预计认证/加密体系的选择将成为关键；

    投放端：传统账户系统需要改造，银行机具或也有小幅改造可能；新建系统方面数字货币核心系统、认证系统、钱包系统预计空间在180亿左右；

    流通端：支付机具有改造需求，整体替换需求在200-300 亿左右；支付体系中服务商角色不会消亡，有望加速向服务化转型；ToB 应用发展预计在数字货币运行稳定之后，有望产生现象级应用空间广阔。

    　　投资建议

    　　央行层面建设规模较小，且预计以自研自建为主，企业参与机会不大，也可关注数据库、中间件、网络安全等基础设施行业的机会。

    　　投放层面，传统系统改造与新系统建设，重点推荐长亮科技，建议关注润和软件、信雅达等；认证系统，重点推荐格尔软件、数字认证；银行机具改造，建议关注广电运通、聚龙股份等。

    　　流通层面，支付机具重点推荐新大陆，建议关注新国都；支付体系建议关注新大陆、拉卡拉（传媒覆盖）、新国都；ToB 应用的成长期预计在数字货币稳定运行之后，当前时点建议关注有强运营能力的行业平台，如恒生电子、上海钢联、远光软件、航天信息、信息发展等。

    　　风险提示：央行尚未正式发布数字货币系统；数字货币落地进展不及预期；数字货币系统建设规模不及预期。