10月产销数据点评：10月汽车销量降幅继续收窄 行业回暖静待复苏
事件：
中汽协发布10 月汽车工业经济运行情况
10 月，我国汽车产销量分别完成229.5 万辆和228.4 万辆，比上月分别增长3.9%和0.6%，比上年同期分别下降1.7%和4%，产量降幅比上月收窄4.5 个百分点，销量同比降幅比上月收窄1.2个百分点。1-10 月，汽车产销分别完成2044.4 万辆和2065.2 万辆，产销量比上年同期分别下降10.4%和9.7%，产销量降幅比1-9 月分别收窄1 和0.6 个百分点。
简评
汽车产销同比小幅收窄，商用车持续逆势增长
根据中汽协数据，10 月我国汽车产销量分别完成229.5 万辆和228.4 万辆，产销环比分别增长3.9%和0.6%，同比分别下降1.7%和4%，产销量同比较上月分别收窄4.5pct 和1.2pct。其中乘用车产销分别完成193.8 万辆和192.8 万辆，产量较上月增长3.9%，销量较上月下降0.2%，产销量同比分别下降3.2%和5.8%，产销量降幅较上月分别缩小4.7pct 和0.5pct。行业产销数据较上月继续回升，产销同比降幅出现小幅收窄，但较往年“银十”期间行业销量提振略显疲态。另外10 月商用车产销分别完成35.8 万辆和35.7 万辆，产销量环比分别增长3.9%和4.8%，同比分别增长7.7%和7%，销量持续回升主要受益于各地加速车型更新及投资拉动等因素影响。
经销商库存系数低于警戒线，终端消费需求逐步释放
根据中国汽车流通协会数据，10 月汽车经销商综合库存系数为1.39，同比下降26.1%，环比下降7.1%，库存水平降低至警戒线位置之下。导致库存系数同环比持续下滑的主要原因在于四季度伊始厂商与经销商开始冲量，同时11 月国内部分地区将举办大型车展，汽车终端优惠力度加大，市场需求得到逐步释放。
自主品牌销量降幅收窄，德系日系市占率稳步提升
受终端需求逐步回暖等影响，10 月自主品牌乘用车市占率持续上升至38.9%，整体市占率环比继续稳步提升，但较上年表现仍有所下滑，自主品牌中长城、奇瑞与一汽实现销量正增长。合资车企中德系日系表现持续向好，德系车1-10 月累计市占率逆势上涨至24.1%，较上年同期增长2.5pct；日系车销量整体呈稳步增长态势，1-9 月市占率继续维持21.6%，较上年同期增长3pct。
汽车产销同比小幅收窄，商用车持续逆势增长
根据中汽协数据，10 月我国汽车产销量分别完成229.5 万辆和228.4 万辆，产销环比分别增长3.9%和0.6%，同比分别下降1.7%和4%，产销量同比较上月分别收窄4.5pct 和1.2pct。其中乘用车产销分别完成193.8 万辆和192.8 万辆，产量较上月增长3.9%，销量较上月下降0.2%，产销量同比分别下降3.2%和5.8%，产销量降幅较上月分别缩小4.7pct 和0.5pct。1-10 月，乘用车产销分别完成1701.2 万辆和1717.4 万辆，产销量同比分别下降12.1%和11%，销量降幅比1-9 月继续收窄。
10 月，汽车行业进入四季度开局之时，产销数据较上月继续回升，产销同比降幅出现小幅收窄，但整体终端需求仍较为低迷，较往年“银十”期间行业销量提振略显疲态。另根据乘联会批发零售数据，10 月乘用车批发销量完成190.5 万台，同比下降5.9%，环比增长0.2%，零售销量完成184.3 万台，同比下降5.7%，环比增长3.5%，这一定程度上说明终端需求提振较慢，消费者信心仍待逐步修复，经销商批发趋于谨慎，预计年底产销同比增速进一步收窄。
乘用车产销增速略有收窄，终端需求依旧承压。10 月乘用车产销分别完成193.8 万辆和192.8 万辆，产销量同比分别下降3.2%和5.8%，产销量降幅较上月分别缩小4.7pct 和0.5pct。1-10 月，乘用车产销分别完成1701.2万辆和1717.4 万辆，产销量同比分别下降12.1%和11%。销量降幅比1-9 月继续收窄。分车型情况看，轿车产销比上年同期分别下降12.2%和11.8%；SUV 产销比上年同期分别下降10.8%和8.3%；MPV 产销比上年同期分别下降20.2%和21%；交叉型乘用车产销量比上年同期分别下降7.2%和13.9%。
商用车产销稳步增长，重卡表现持续亮眼。10 月商用车产销分别完成35.8 万辆和35.7 万辆，产销量环比分别增长3.9%和4.8%，同比分别增长7.7%和7%，同比产销量增速较上月回升3.7pct 和5.1pct，销量持续回升主要受益于各地加速车型更新及投资拉动等因素影响。其中本月重型货车产销均完成9.1 万辆，比上年同期分别增长25.8%和14.1%，继续延续自三季度以来的良好回升势头。1-10 月，商用车产销分别完成343.2 万辆和347.8 万辆，比上年同期分别下降1.3%和2.5%。分车型产销情况看，1-10 月客车产销分别完成35.8 万辆和36.2万辆，比上年同期分别下降6.4%和2.5%；货车产销分别完成307.4 万辆和311.6 万辆，比上年同期分别下降0.6%和2.5%，其中，重型货车产销分别完成94.2 万辆和98.0 万辆，比上年同期分别增长2.0%和0.4%。
补贴退坡效应依旧存在，新能源产销降幅继续扩大。10 月新能源汽车产销分别完成9.5 万辆和7.5 万辆，同比分别下降35.4%和45.6%，产销降幅较上月分别扩大5.5pct 和11.4pct，补贴退坡及市场需求下降的影响依旧存在。其中纯电动汽车产销分别完成7.8 万辆和5.9 万辆，比上年同期分别下降33.3%和47.3%；插电式混合动力汽车产销均完成1.6 万辆，比上年同期分别下降44.3%和38.7%。1-10 月，新能源汽车产销分别完成98.3万辆和94.7 万辆，比上年同期分别增长11.7%和10.1%。其中纯电动汽车产销分别完成79.5 万辆和75.0 万辆，比上年同期分别增长18.4%和15.0%；插电式混合动力汽车产销分别完成18.6 万辆和19.6 万辆，比上年同期分别下降10.6%和5.7%；燃料电池汽车产销分别完成1391 辆和1327 辆，比上年同期分别增长8.2 倍和8.0 倍。
基于1-10 月汽车产销情况分析，行业销量在“银十”期间成色略显不足，车市销量降幅逐步收窄但回暖速度整体低于预期，预计四季度整体行业销量降幅持续收窄，我们预计零售端有望在年底转正。