基础化工/石油化工专题研究-周期行业数据周报(第四十六周)

建材：河南水泥提价明显，玻璃基本面延续向好

    根据数字水泥网，上周全国高标水泥吨均价环比大幅上升7.3 元，同比上涨1.9 元，其中华东、中南区域涨幅明显，河南郑州单周上涨120 元，主要受环保管控和水泥窑粉磨站停窑限产影响。上周水泥出货率同比上升3.7pct 至85%，Q4 需求预计延续强势。根据卓创资讯，上周国内浮法玻璃均价环比继续上涨1.4 元/重箱，同比提升4.9 元/重箱，上周华中涨幅最高达4.1 元/重箱，全国玻璃库存周环比续降71 万重箱，同比减少995 万重箱，山东、湖北等省份延续快速去库。自11 月8 日泰山玻纤、山东玻纤开启部分产品提价以来，市场对玻纤量价预期有所提振。

    建筑：经济下行压力显著，后续基建发力概率增大

    1-10 月狭义基建同比增长4.2%，增速环比降0.3pct，10 月单月增2.1%，去年同期6.7%；广义基建同比增长3.26%，增速环比降0.18pct。基建细分板块中，1-10 月交通仓储邮政同比增速4.6%，前值4.7%，其中铁路运输投资增长5.9%，道路运输投资增长8.1%；1-10 月水电燃热同比增速1.9%，前值0.4%；1-10 月水利环境公共设施同比增速2.7%，前值3.5%，其中水利升0.6%，前值升1.9%，环保升37.4%，前值升40%，公共设施管理升0.2%，前值升0.9%，我们认为经济下行压力增大，后续降资本金、专项债提前下达及一般债发行等逆周期调节政策力度均有望超预期。

    钢铁：期待基建进一步拉动用钢需求

    11 月13 日，国常会完善固定资产投资项目资本金制度，将港口、沿海及内河航运项目资本金最低比例由25%下调至20%，其余补短板等领域下调幅度不超过5 个百分点。据华泰建筑报告《基建资本金比例下降，融资改善有望延续》（19.11.14），相关行业投资占狭义基建投资73%（2018 年），若均按5 个百分点下降，则可节约0.53 万亿资本金（2018 年），按3 倍杠杆考虑可额外撬动超1.5 万亿基建投资（2018 年基建投资额实际值为14.5万亿）。专项债对于基建的刺激作用逐步加强，叠加提前下达部分明年的新增专项债额度，预计基建投资增速有望呈现回升趋势，带动用钢需求上行。

    有色：近期关注供给收缩的铜，中长期依然看好钴和黄金金属价格方面，上周国内和LME 六种基本金属价格全部下跌，小金属也以下跌为主，钴、钼、碳酸锂等重点品种价格均环比下跌。三季度我国GDP和10 月社融增量、官方制造业PMI 等数据低于预期，但近期国内逆周期调节加码，美联储连续3 次降息并运用积极的财政政策，短期经济或企稳。

    短期铜或受益于经济有望暂时企稳、矿石供给扰动增加、进口金属量收缩而存在价格上涨机会；长期我们判断新能源汽车购置意愿将伴随主流车企EV 车型性价比的明显进步、欧洲补贴政策的加码而提升并建议关注钴，此外长期我们也建议关注货币宽松环境下黄金的保值性配置价值。

    化工：环氧丙烷产业链小幅反弹，维E、蛋氨酸价格上行上周，国际油价小幅上涨，国内化工品价格以下跌为主：重点监测的294个主要化工产品中，69 个上涨，85 个下跌，其中丙酮（11.7%）、甲基硫菌灵（7.9%）、环氧氯丙烷（7.8%）涨幅居前；丁二烯（-11.8%）、苯胺（-10.1%）、环氧树脂（-8.7%）跌幅居前。重点产品中：1）环氧丙烷价格小幅反弹，下游聚醚多元醇窄幅推涨；2）10 月份马来西亚棕榈油减产幅度超预期，棕榈油继续上涨，脂肪醇价格跟涨；3）朗盛转产薄荷醇，中间体间甲酚供应紧缺，维E 价格上涨；4）赢创比利时工厂遭遇不可抗力，影响全球12%产能（来源：Feedinfo），蛋氨酸价格上行。

    风险提示：部分抽样指标无法代表整体趋势；历史数据对未来指引失效