研究报告

显示 收起

房地产行业周报:新房去化周期下降 投资销售韧性足

核心观点:

    周度新房、二手房成交量均有所上升。52 个城市新房成交5.6万套,环比增速6.9%;21 大城市新房成交3.6 万套,环比增速10.7%;一、二线城市新房成交环比增速分别为22.1%、6.0%。

    18 个城市二手房成交1.8 万套,环比增速4.3%;13 个大中城市二手房成交1.6 万套,环比增速5.2%;一、二线城市二手房成交环比增速分别为3.9%、5.1%。

    新房库存量有所上升,去化周期有所下降。16 个城市库存89.9万套,环比上涨0.6 万套,去化周期为9.7 个月,环比下滑0.1个月;9 个大中城市库存48.0 万套,环比上涨0.2 万套,去化周期为7.6 个月,环比下滑0.2 个月。一线城市库存量22.5 万套,环比上涨0.3 万套,去化周期为8.9 个月,环比维持不变。

    二线城市库存量15.9 万套,环比维持不变,去化周期为8.9 个月,环比下滑0.1 个月。

    整体土地市场较上周相比量跌价涨,土地溢价率上升。上周百城成交全类型土地数量为84 宗,环比下降73.2%;成交土地规划建筑面积为673 万平方米,环比下降73.9%;成交土地总价为343 亿元,环比下降47.6%;成交土地楼面均价为5094 元/平方米,环比上升101%。百城成交土地溢价率为5.5%,较上周上升1.62 个百分点。

    板块收益有所上涨,板块估值仍处于历史相对低位。房地产行业绝对收益为-3.6%,较上周下跌2.8 个百分点;相对沪深300收益为-1.2%,较上周上涨0.1 个百分点。房地产板块PE 为8.79X,较上周下降0.33,仍然处在历史相对低位。

    投资建议:

    房地产投资销售韧性较强,近期新房去化率略超预期,开发商拿地意愿会增加,从而导致中短期的投资可能仍将维持较高水平。整体板块的估值较低、持仓低、股息率较高。部分房企的业绩确定性也比较高。头部房企的整体韧性比市场预期的更好,建议关注地产板块机会。我们推荐三条主线:1)有融资优势、内生性现金流覆盖力强,受行业融资政策影响较少的房企:金地集团、保利地产,建议关注中国金茂。2)业绩增长预期较高的公司:融创中国,建议关注中南建设、金科股份。3)现金流稳定,房地产后周期的物业管理公司:建议关注永升生活服务、碧桂园服务、中海物业。

    风险提示:

    房地产调控持续升级;销售超预期下行;融资持续收紧;人民币贬值;利率上行。