机械：10月挖机销量略超预期 工业机器人同比增速回正

　　行业动态

    　　行业近况

    　　中金机械组合过去十一个交易日上涨5.96%，同期沪深300 指数下跌1.76%。本周组合为A 股三一重工、恒立液压、华测检测、美亚光电；H 股中联重科。本周组合没有变化。

    　　评论

    　　10 月份工业增加值增速回落，关注高景气度子行业。2019 年10 月工业增加值增速从9 月的5.8%回落至4.7%，低于市场预期的5.4%。同时，10 月发电量同比增速从9 月的4.7%下降至4.0%。此外，10 月单月基建固定资产投资同比增长1.6%，增速环比降低3.4ppt，我们认为主要由于受到资金制约。往前看，我们认为在内外部需求承压的宏观背景下，随着施工小旺季的到来和专项债发行额度的提升，基建投资有望环比改善。建议投资者四季度持续把握高景气、高确定性子行业，关注工程机械板块投资机会。

    　　工程机械：10 月挖掘机行业销量增长11.5%。2019 年10 月，行业共销售挖掘机17,027 台，同比增长11.5%；其中，国内市场销售14,870 台（包括港澳台），同比增长10.2%；出口2,157 台，同比增长21%。7-10 月挖掘机行业销量持续保持双位数增长，且前10 月我国挖掘机市场总销量创同期历史新高，反映本轮复苏韧性较强；此外，行业共销售装载机9,542 台，同比增长6.2%；其中，国内市场销售7,582 台，同比增长2.5%；出口1,960 台，同比增长23.6%。往前看，随着行业周期波动减弱、更新替换需求继续释放、以及劳动力替代趋势下小挖销量占比提升，我们认为2019 年挖掘机行业销量增长有望达到10%左右，行业龙头在国内外市场的份额仍将持续提升。继续看好三一重工、恒立液压、中联重科-A/H。

    　　锂电设备：新能源汽车连续四月产销量同比下滑。根据中汽协统计，新能源汽车10 月产销分别完成9.5 万辆和7.5 万辆，比上年同期分别下降35.4%和45.6%；自今年7 月以来行业已出现连续4 个月同比下降，且10 月单月降幅进一步扩大，主要由于年中以来补贴退坡。其中纯电动乘用车、插混动力车型产量分别同比下滑35.4%/44.3%。据GGII 统计，10 月国内动力电池装机量为4.07GWh，同比下降31%，环比小幅提升3%，其中CR10 市场份额为91%，行业集中度仍保持较高水平。往前看，随着新能源补贴下滑，上游动力电池降本增效、自动化改造需求迫切，叠加龙头电池厂商份额提升，我们预计主要锂电池厂商的产能投放和设备招标有望于年底启动，建议关注锂电设备龙头先导智能。

    　　自动化装备：工业机器人销售月度增速首度转正。2019 年10 月国内工业机器人产量1.44 万台套，同比增长1.7%，前值为-14.6%，结束连续12 个月负增长；2019年10 月份金属切削机床产量同比下降13.5%，降幅环比9 月份收窄4.3ppt；2019年10 月金属成形机床产量同比持平，前值为-13.6%。我们认为在主要下游消费电子、汽车等需求复苏的背景下，自动化装备需求有望逐渐回暖；我们看好在行业底部份额扩张的龙头公司，未来受益于自动化行业周期复苏以及人工替代带来的增长红利，中长线持续关注锐科激光、大族激光、埃斯顿、海天国际等。

    　　估值与建议

    　　维持我们所覆盖公司的盈利预测、目标价和评级不变。

    　　风险

    　　下游行业需求不及预期。