研究报告

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石油化工行业周报:美国石油产量数据解读 页岩油或成平衡油价的调节器

  本期投资提示:

      美国石油产量数据解读,页岩油或成平衡油价的调节器。2019 年初以来,美国采油钻机数持续下降,至11 月15 日美国采油钻机数674 台,较去年同期减少214 台,较年初减少211 台(或下降24%);与此同时美国原油产量持续增长,至11 月8 日美国原油产量为1280 万桶/天,创历史新高。伴随着技术进步与开采成本的下降,美国页岩油企业在低油价时体现出了很强的韧性与灵活性。而页岩油是需要不断资本支出的行业,维持高产量的增长必须不断增加资本开支;而随着页岩企业融资成本在逐渐上升,股东要求更多的现金回报必然会减少资本开支。展望2020 年,各大机构对于美国原油、凝析油的产量分析也更不相同。我们认为页岩油产量在油价的影响重要性增强,当油价超过65 美元/桶,页岩企业能够快速复产以增加产量,或成为平衡油价的调节器。

      美国炼油厂开工率上升,原油产量新高,原油库存增加。11 月8 日当周,美国商业原油库存4.49 亿桶,比之前一周增长222 万桶,原油库存比过去五年同期高3%;美国汽油库存总量2.19 亿桶,比前一周增加186 万桶,汽油库存比过去五年同期高2%;馏分油库存1.17 亿桶,比前一周下降248 万桶,库存量比过去五年同期低10%。美国炼厂加工总量平均每天1591.6 万桶,比前一周增加15.4 万桶;炼油厂开工率87.8%,比前一周增长1.8 个百分点。美国汽油产量增加,日产量平均1017.3 万桶;馏分油产量增加,日产量平均503.9 万桶。美国原油进口美国原油进口量平均每天575 万桶,比前一周下降32.7 万桶。

      乙烯、丙烯整体平稳,聚酯产业链仍然较弱。东北亚乙烯价格盘整为主,CFR 中国主流成交740-750 美元/吨。美国海湾乙烯价格小幅上涨,欧洲乙烯价格同样以横盘整理为主。

      东北亚丙烯市场价格稳中下行。至11 月13 日,CFR 中国收盘890 美元/吨,较上周同期跌10 美元/吨。至11 月14 日,山东地区丙烯价格7300-7350 元/吨,浙江地区丙烯价格6850-6900 元/吨。华东地区丙烯价格不断下滑,下游及贸易商买盘谨慎,对进口丙烯货源需求量有限。关注炼厂开工对于FCC 路线丙烯影响,至11 月14 日,山东地炼常减压开工率为68.66%,环比上涨3.02%,同比上涨11.06%。国内甲醇市场震荡走低。下游市场需求略有好转,但供应增加,港口货价格优势冲击内地市场,国内甲醇市场各地区有不同程度的下行。内蒙地区跌至1750-1780 元/吨。PX 价格波动不大,但成本端MX 价格偏高,企业生产意愿偏低,行业或降负荷运行。至11 月13 日,亚洲PX 市场收盘价在788.67 美元/吨CFR 中国,环比下降4.08 美元/吨;国内PX 装置开工率74.32%。PTA仍然弱势,至11 月14 日,国内PTA 估价为4730 元/吨,较上周估价跌30 元/吨。装置方面,受嘉兴石化、亚东石化装置进入检修,蓬威石化、宁波台化装置短停,PTA 开工率下降至79.16%。聚酯需求方面,至11 月14 日当周聚酯行业平均开工为87.88%,环比上涨0.97%。POY 库存多在6-12 天附近;FDY 库存多在12-18 天附近;DTY 库存多在15-20 天附近。

      重点推荐:我们认为油价在中性区间缓慢向上,勘探开发资本支出呈结构性,转向深海及页岩气;炼化产能投放加速,呈规模化及炼化一体化趋势。推荐现金流良好、具备行业竞争力的投资标的:恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、卫星石化、中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程、东方盛虹、新奥股份、中油工程等。