研究报告

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环保及公用事业行业周报:固废水处理领域环保公司积极上市 长三角生态绿色一体化发展示范区方案出台

  一周市场回顾

      本周沪深300 指数下跌0.7%,电力及公用事业指数上涨0.76%,周相对收益率1.46%。

      本周跟踪研究

      近期环保公用企业上市梳理。2019 年以来随着科创板上市推进,环保公用领域的众多优秀公司也加速了上市进程。我们对各领域的公司上市进程和公司基本情况进行了梳理。其中近三个月上市/待上市环保公用企业约20 家,从数量上看仍以固废、水处理和大气领域企业为主。

      固废领域:固废领域近期上市的公司有卓越新能、路德环境、百川环能、三峰环境、圣元环保。其中三峰环境收入和净利润体量最大,2018 年营业收入达34.3 亿元,净利润5.3 亿元。圣元环保同时经营固废和污水处理,盈利增速最快,净资产回报率最高,2018 年净利润同比增长135.5%,ROE 达25.5%,同时由于其仍处于高速扩张期,因此资产负债率也较高达71.5%。

      水处理:整体从收入利润体量来看水处理领域的企业规模小于固废板块。

      近期上市的公司包括正和生态、三达膜、金科环境、太和水、德林海、上海凯鑫。其中正和生态收入体量最大2018 年实现收入13.1 亿元,净利润1.4 亿元(+29%);德林海体量规模较小,2018 年收入2.1 亿元,但盈利增速最快,净资产回报率最高,2018 年净利润同比增长162.9%,ROE48.9%大气:近期上市的公司有奥福环保、凯龙高科、同兴环保。其中同兴环保净利润体量最大,盈利增速最快,净资产回报率最高,2018 年净利润达1.4 亿元,净利润同比增长90.0%,ROE 37.9%。2018 年三家资产负债水平接近,同兴环保47.4%、凯龙高科49.6%、奥福环保44.1%。

      其他领域:监测、环卫等领域的领军优质企业上市中,玉禾田环卫2018年收入体量最大达28.2 亿元,净利润最高2 亿元并保持稳健的16%增长。监测领域力合科技、南大环境收入、净利润均实现高增长,两公司2018 年净利润增速分别达133%、76%。

      投资组合

      环保核心组合:瀚蓝环境、高能环境、国祯环保、龙净环保;电力核心组合:长源电力、华能国际、华电国际;建议关注电力组合:国投电力、华能水电;燃气核心组合:新奥能源、百川能源、新奥股份;建议关注燃气组合:天伦燃气。

      风险提示

      环保政策推进不及预期;市场竞争加剧;全社会用电量增速不及预期;煤价上涨过快风险;电价下调风险;天然气终端售价下调风险;天然气运储体系建设不及预期。