煤炭行业周报：冷空气来袭需求回升 煤价有望触底反弹

本期投资提示：

    本周沿海六大电厂日均耗煤62 万吨，环比上周继续回升，同比高出约15%。本周大风导致的封航时长长于上周，但秦皇岛调出量环比增加10%，锚地船舶环比增加11 艘，显示了下游需求旺盛。沿海运价环比小幅上涨，处于38.78 元/吨的高位，进一步印证了需求不弱。近期全国多港口进口煤额度耗尽，进口量有望大幅缩减，因进口煤约占我国沿海煤炭市场供给的1/3，进口缩减将会对沿海煤价产生大幅提振作用。进口缩减叠加旺季需求向好，将促使旺季煤价反弹。炼焦煤方面，随着取暖环保限产季节到来，山西、山东等地发布强制性减排措施，涉及水泥、钢铁、焦炭等诸多企业，使得焦煤未来需求进一步承压，叠加钢价下跌，综合导致近期焦煤价格下跌。但是进口限制政策出台，焦煤供给缩减，对焦煤价格形成支撑。鉴于煤价相对稳定，我们重点推荐高分红预期避险标的中国神华，及煤价稳定的高股息标的露天煤业、盘江股份。

    重要信息回顾：

    进口受限，产地安监风暴再起，动力煤价格震荡：供给端，因全国多个港口进口煤额度耗尽，进口通关受限，年内煤炭进口数量将得到有效控制。此外，10 月初至今，全国已发生十多起煤矿事故，包括山西、陕西等重要产地，造成多人伤亡，本周山西平遥矿难遇难15人，广西亦发生矿难。国务院多次发文，要求各地要针对第四季度煤矿安全生产特点，严厉打击超能力、超强度、超定员等违法违规行为，对向煤矿违规下达利润和产量指标的部门和集团公司，要严肃追究责任。各主要产地安监局响应，新一轮的煤矿安全检查将来袭，供给端有望维持偏紧状态。需求端，冷空气来袭，电厂采购需求增加，动力煤价格盘整。

    国际油价小幅上涨：截至11 月23 日，布伦特原油期货结算价环比上涨0.09 美元/桶，至63.39 美元/桶，涨幅0.14%。截至11 月15 日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值3.74，环比减少0.02 点，降幅0.56%；国际油价与国内煤价比值3.15，环比增加0.012 点，增幅0.39%。供给端，22 日公布的美国当周石油钻井总数为671 口，前值为674 口，钻井数量小幅下降，但钻机效率有所提高，本周供给需求没有较大变化，故油价与上周基本持平。

    海上恶劣天气难挡吞吐增加，下游需求旺盛：本周秦港煤炭日均调入量50.39 万吨，减少0.23 万吨，降幅0.45%；日均调出量52.61 万吨，增加4.99 万吨，增幅10.47%。截至11 月22 日，秦港库存644.50 万吨，周环比减少15.50 万吨，降幅2.40%。截至11 月22 日，广州港煤炭库存269.30 万吨，周环比增加21.40 万吨，增幅8.63%。本周秦皇岛港和曹妃甸日均锚地船舶共35 艘，环比增加11 艘，增幅44.12%；预到船舶日均19 艘，环比增加1 艘，增幅6.35%。由于海上大风天气，本周秦皇岛封航、限航时间长于上周，但调出量环比上周增加，同时，本周锚地船舶较上周大幅增加，显示了下游需求旺盛。

    取暖旺季来临，日耗有望持续回升：本周六大电厂日均耗煤62.11 万吨，环比增加2.19万吨，增幅3.55%。截至11 月22 日，库存周环比降低0.63 万吨至1673.45 万吨，降幅0.04%；存煤可用天数降低0.93 天至26.99 天。本周随着降温持续，电厂日耗持续增加，当前沿海电厂的日耗水平较去年同期高出15%左右，另外，本周电厂库存有所下降，低于去年同期110 万吨以上，随着冷空气来袭，各大电厂将加大采购力度，需求有望持续走强。

    可用运力偏紧且需求增加，国内沿海运费上涨：截至11 月22 日，国内主要航线平均海运费环比上涨0.17 元/吨，报收38.78 元/吨，涨幅0.43%。截至11 月21 日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（载重15 万吨）环比持平，报收13.5 美元/吨。海上天气恶劣致可用船舶减少，推动运价进一步上涨，同时，随着全国气温持续下降，下游采购意愿将增加，对沿海运价进一步形成支撑。