钢铁行业周报：产量回升 短期钢价将保持震荡

库存方面，同环比均快速下降。五大品种库存均明显下降，其中螺纹和线材降幅较大。社库环比降6.4%，厂库环比降5.1%。同比来看，建材库存同比下降5.4%，板材库存下降11.1%。社库同比降7.3%，厂库同比降9.8%。产量方面，环比小幅回升，同比略高于去年。五大品种除线材外其余品种产量环比均有回升，其中螺纹和热卷产量增幅较大。线材产量则明显下降，主要因为沙钢、新三洲、宁钢、永钢等钢厂短期检修。本周短流程螺纹钢产量有明显回升，距年内峰值仅有约8%的差距。需求方面，环比小幅提高，同比继续大幅高于去年。五大品种除线材和热卷外环比均有回升，其中中厚板和螺纹升幅较大。建材需求环比回升1.6%，同比上升11.3%，板材需求环比回升0.9%，同比下降1.2%

    铁矿石价格上涨。外矿供给端，上周（11/11-11/15）北方六大港口进口矿到港量851 万吨，环比变动+38 万吨。国产矿供给，根据11 月22 日数据，国产矿山企业产能利用率63.3%，环比变动+0.3 个百分点；需求端，本周钢厂高炉开工率65.33%，变动-0.7 个百分点，产能利用率76.04%，变动-0.3 个百分点。本周进口PB 粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化+2.35%、-0.53%至653、755 元/吨。焦炭价格稳定。供给端，全国焦企产能利用率78.3%，环比变动+1 个百分点；100 家样本钢厂焦炭库存+0.18 天至15 天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化0.00%、0.00%至1720、1485 元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化+1.68%、0.00%至2831、5625 元/吨。

    吨钢毛利上升。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化+149、+122、+38、+13、+12 元至654、711、147、198、114 元/吨。钢材社会库存下降，铁矿石港口库存上升。本周钢材社会库存变化-6.39%至780 万吨，其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化-9.09%、-13.14%、-2.69%、-1.85%、-2.01%至287、102、182、108、102 万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化+1.16%至12517 万吨。

    投资策略： 推荐低估值高股息的三钢闽光和华菱钢铁。继续重点推荐中信特钢，公司钢板产品随着品种、质量和规格的提升，产销量大幅提高，将成为公司未来主要的盈利提升点，同时今年公司着重抓降本，成效显著，使得公司持续保持高盈利水平。未来公司会坚持研发创新提高产品竞争力，同时降本增效，带动业绩增长。