轻工2020年投资策略：精装房带动消费建材高增 关注确定性投资机会

报告摘要：

    家用轻工：行业趋势1：关注竣工数据有望带来家具零售端回暖。今年家具企业营收、利润增速均较2018 年下滑，行业景气度低迷。作为地产后周期行业，竣工面积增速转正有望带来家具需求回暖，关注家具企业零售端表现。行业趋势2：精装房逻辑兑现，消费类建材营收高增。精装房趋势明显，占比逐年提升，今年消费类建材、家具2B 业务营收高增，预计未来将延续增长趋势。行业趋势3：床垫反倾销终裁落地，利好海外产能布局完善的龙头。10 月18 日，美国商务部发布了对中国床垫反倾销的最终裁定，中国床垫企业被征收57.03%-1731.75%的反倾销税，这将迫使大量企业退出外销市场，利好海外产能布局完善的龙头。行业趋势4：装配式内装持续兑现。受政策驱动装配式建筑东风起，装配式内装企业营收快速增长。

    推荐标的：梦百合、江山欧派、欧派家居、顾家家居等。

    造纸&包装：行业趋势1：短期成本长期技术，龙头优势明显。2020年前我国将全面禁止废纸进口，再此之前龙头将继续获得外废配额，国废外废价差将继续增厚龙头盈利能力；2020 年之后，龙头有望凭借自身技术、资金优势率先突破原材料瓶颈。行业趋势2：消费升级趋势明显，生活用纸集中度稳步提升。当前消费升级趋势明显，生活用纸行业集中度不断提升。以产能口径统计，我国生活用纸CR4从2012 年的26.5%提升到2018 年的34.2%。行业趋势3：包装企业横纵向扩张，集中度继续提升。近年包装龙头除了纵向进行上下游整合外，持续寻求跨行业的横向并购，寻找新的增长动能。通过收并购，行业集中度继续提升。推荐标的：裕同科技、华源控股等。

    文具：行业趋势：办公文具蓝海市场，关注办公文具投资机会。受政策驱动，我国办公文具行业迎来爆发。推荐标的：晨光文具等。

    风险提示：宏观经济下行，地产销售不及预期