研究报告

显示 收起

全球电动车解构与前瞻11月:销量环比筑底 盈利仍需观察

新能源汽车销量7月以来大幅下滑,处于政策边际减弱、市场需求培育的过程中,需求动力切换带来消费真空期,短周期销量和盈利的压力还在释放,预计明年二、三季度见底。长期看好产业链具备核心优势的企业:宁德时代(300750.SZ)、天齐锂业(002466.SZ)、赣锋锂业(002460.SZ),短期看好特斯拉供应商:拓普集团(601689.SH)、三花智控(002050.SZ)。

    整车:10月装机8.3万辆,同比-39.1%(较上月-7.8pct),环比+8.5%(较上月+5.3pct),累计同比+14.1%(较上月-10.9pct);其中,乘用车装机7.2万辆,同比-38.7%(较上月-13.3pct),环比+3.3%(较上月+2.5pct),累计同比+19.1%(较上月-11.8pct)。

    电池: 10月装机量4.1Gwh,环比9月份增加0.15Gwh,环比增加3%;Q3价格三元电池包价格1.05元/wh,环比Q2小幅下滑0.05元/wh,磷酸铁锂电池包价格0.95元/wh,环比Q2小幅下滑0.1元/wh。10月份电池企业生产情况继续延续9月向好走势,特别是磷酸铁锂电池排产继续向好。

    正极:10月NCM523价格15.2万元/吨,环比9月份上涨0.2万元/吨,LFP价格4.5万元/吨,环比9月份下降0.2万元/吨,Q3整体行业出货量10.22万吨,环比Q2出货量增加0.7万吨。价格上涨主要是因为钴价格上涨所致,LFP下滑是碳酸锂价格下行补跌。

    负极: 10月人造石墨(340-360mah/g)价格7万元/吨,环比9月份持平,天然中端石墨价格4.5万元/吨,环比9月份持平。10月份负极材料产量也相对稳定。

    电解液:10月电解液价格4.65万元/吨,环比9月份持平,六氟磷酸锂9万元/吨,价格也相对稳定。

    隔膜: 10月9um湿法隔膜价格1.5元/平,环比9月份小幅下滑,14um干法隔膜价格1.1元/平,价格相对稳定,Q3整体行业出货量7.08亿平,环比Q2出货量增加0.6亿平。

    钴:10月MB低等级低幅均价17.7美元/磅,环比9月份上涨0.5美元/磅,硫酸钴价格5.9万元/吨,环比9月份上涨0.3万元/吨。价格变化原因主要是由于海外MB价格上涨所致,带动国内钴盐上涨。

    锂:10月电池级碳酸锂价格5.95万元/吨,环比9月份下降0.2万元/吨,氢氧化锂价格6.4万元/吨,环比9月份下降0.4万元/吨。

    风险提示:产销量不及预期;新能源政策波动。