研究报告

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轻工制造行业投资策略报告:顺势而上 优选“长跑冠军”与“口红经济”

海外轻工龙头阅兵:造纸、软体、定制家居、金属包装、文具以及化妆品等细分赛道都有巨头公司出现,我们总结海外优秀公司的特质:1)聚焦主业基础上,深耕产业链;2)产品力始终是护城河,重视研发投入;3)多品牌多市场战略,将份额提升做到极致;4)借助资本杠杆,做大做强。这也会是我们观察和寻找国内轻工行业长跑冠军的重要参考依据。

    国内轻工行业处于变革时期,龙头顺势而上:大环境整体承压下,优势企业护城河更加突显重要,市场份额向强者倾斜。

    我们判断轻工行业趋势:1)整合加大,集中度提升;2)流量为王,品质为基;3)产业链布局深化;4)竞争到融合。

    具体来看各子板块,家居:前期地产压力和行业竞争有所缓和,同时竣工改善叠加龙头主动调整,2020 年行业有望温和复苏,另外重点关注精装整装趋势的机会;造纸:Q4 旺季行情超预期,文化纸高盈利有望延续,浆价预计底部徘徊;化妆品:受益国民“颜值经济”热情高涨,保持高景气度,国货品牌凭借本土化优势有望后来居上;文具:大公办直销业务受益政策红利空间广阔,龙头迎来业绩收获期;包装:重点关注景气改善的金属包装(供给改善)和消费电子纸包装(5G 换机潮)。

    2020 年投资主线:一、坚守“长跑冠军”,强者恒强。重点推荐:欧派家居、顾家家居、太阳纸业、美凯龙,关注:敏华控股;二、景气独立的“口红经济”品种,风景独好。重点推荐:晨光文具、中顺洁柔、珀莱雅、丸美股份、上海家化。

    三、关注景气改善的包装。重点推荐:奥瑞金、裕同科技,关注:中粮包装。

    风险提示

    宏观经济增长不及预期;地产调控政策风险;市场竞争加剧;原材料价格波动风险。