研究报告

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中小市值及教育行业2020年投资策略:精选优质成长个股 看好次新

投资策略:2020 年精选个股、看好次新

    2019 年前三季度中小板整体业绩同比增速由负转正,中小板和创业板净资产收益率已高于2018 年全年,我们认为中小板和创业板盈利能力正逐步回升,预计全年将维持这一态势。今年以来,各主要板块个股走势分化明显,涨跌互现;创业板2019 年4 月30 日估值PE(TTM)为174.93 倍,达到近10 年内的最高值,2019 年11 月22 日创业板与沪深300 PE(TTM)比是过去10 年均值的1.87 倍,因此我们认为从现在的估值角度应该精选个股。维持对核心覆盖标的新天科技、英科医疗、华体科技的推荐;建议关注元隆雅图、安车检测、鸣志电器、拓斯达。

    2019 年以来指数齐涨,创业板估值PE(TTM)创近十年新高截止2019 年11 月22 日,各项指数均呈上涨趋势。创业板指和深证成指涨幅相对较大,分别上涨36.71%和34.66%,上证综指、上证50、中小板指和沪深300 相较年初分别上涨17.04%、29.14%、32.88%和29.65%,创业板指和深证成指的涨幅是上证综指的2.15 倍左右。创业板2019 年4月30 日估值PE(TTM)为174.93 倍,达到近10 年内的最高值,主要原因在于创业板指在2019 年1 月到4 月大幅拉升以及创业板整体净利润下降。中小板和创业板2019 年11 月22 日估值PE(TTM)分别为40.68、114.18 倍,较2018 年12 月29 日上涨幅度分别为74.78%、 175.16%。

    科创板为资本市场注入活力,2020 年新股发行重科技有望常态化2019 年初至11 月22 日新股发行量及募资规模均较去年有所增长,增长主要来源于科创板。截止2019 年11 月22 日,共有171 家公司登陆A 股,总募资额为1874.82 亿元,其中科创板有56 家,募资额为729.47 亿元。

    2019 年来上市新股质量整体向好,过往三年业绩成长性、2019Q1-3 营收增速好于2018、2017 年上市的新股,2020 年新股发行重科技有望常态化。

    截止2019 年11 月22 日,次新股板块整体上扬,2020 年表现值得期待2019 年初至11 月22 日,次新股板块整体上扬,大幅领先沪深300。2019年初至11 月22 日次新股指上涨102.96%,超过沪深300 的30.98%。强势个股频出,今年上市的新股中有9 支开板后最高价相对于开板日实现90%以上涨幅。我们认为监管层对于高新技术企业在IPO 和并购重组方面逐步放松,将会促进生物科技、云计算、人工智能、高端制造等高新技术企业上市。2020 年次新股板块表现值得期待。

    教育板块:建议关注教育信息化和K12 课外培训从年初以来的股价走势和上市公司实现业绩来看,教育信息化、K12 课外培训是教育行业表现较好的细分板块。目前国家正在推进教育信息化2.0建设,相关采购向综合化、集成化、大项目方向发展,采购规模和级别提升,行业市场集中度随之提升。我们认为具备集成商资质的龙头供应商有望充分受益,建议关注相关细分龙头三爱富、视源股份、鸿合科技等。K12课外培训市场未来有较大的需求增长空间,同时政策和产业升级方向均利好龙头机构,行业集中度有望不断提升。建议关注全国性龙头机构和细分领域龙头机构,如A 股大语文赛道龙头立思辰等。

    风险提示:次新股部分个股估值偏高;大体量新股上市对市场流动性形成压力;中美贸易摩擦反复下挫市场情绪