研究报告

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10月上市新能源乘用车深度分析:合资发力 共筑高墙

合资车企电动化明显加速,有望成为推动电气化转型的重要力量。本月有5 家合资车企的7 款新车型集体亮相,共计15 个型号,占总车型数量的36.8%,较9 月增加5 款。自下半年以来,国内新能源汽车因补贴大幅退坡,销量萎靡,而合资车企逆势持续推出电动车型,加速新能源汽车领域布局。随着自主车企在新能源汽车领域持续探索,市场消费预期已经形成,叠加工信部降低补贴金额,取消动力电池白名单,合资车企将在2020 年将迎来发力新能源汽车市场的机遇期,我们预计2020 年国内将有更多合资车型上市,为市场带来具有品牌认可度的高性价比车型。

    10 月上市新车达19 款,我国新能源乘用车在售总量达到218 款。本月12 家车企共计推出19 款新能源乘用车(48 个型号),其中全新车型达到10 款,占比53%。本月之后,我国新能源乘用车在售总量达到218 款,包括166 款纯电动乘用车和52 款插电混动乘用车,车型库规模进一步丰富。

    新车型高电量、高续航和高品质升级趋势维持,表明电动车升级方向不变:新车型续航分化: A00 车型续航均在300 公里以上;A0 车型下探至270 公里,部分车型续航进入400 公里;A 级车续航水平有所下降,主要受大众两款车的影响;500 公里续航车型仅广汽新能源AION LX 一款车型,续航水平发生明显分化,代表了新车型向不同的应用场景下沉。

    新车型售价区间大幅上移: 10-15 万和15-20 万区间的车型型号数量均为14个,分别占比29%;20 万以上的车型数量明显增多,占比18%,这与10 月份合资车企推出较多车型以及进口车型有关。

    新车型能耗水平渐入佳境:本月25 个型号的纯电动乘用车能量密度超过160Wh/kg,占比56%。能耗优化值均在10%以上。其中,9 个型号在10-20%之间,36 个型号在20-35%之间,暂时没有超过35%的型号。

    补贴率92%,积分水平维持高位:纯电车型平均补贴率92%,其中1.8/2.25/2.5万元档分别有11 个型号。纯电动车型可获得的平均积分为5.42 分,处于较高水平,其中有22 个型号的车型获得最高6 个NEV 积分,占比49%。

    投资建议与投资标的

    从7-10 月销量数据看,2019 年新能源汽车首次同比下滑不可避免。合资车企开始重视新能源汽车市场,电动化规划加速兑现,这将为新能源汽车市场注入新的活力。我们认为新车型的推出速度和数量并不会因补贴降低而减少。退坡之后,车企将逐渐适应新常态,加速推出可以满足市场需求的新车型,我们预计明年新能源汽车市场将恢复高增长,销量达到150 万辆,同比增长32%,其中合资份额将有明显提升,相关产业链企业将受益。电池环节关注宁德时代(300750,未评级);锂电材料环节关注细分领域龙头当升科技(300073,增持)、新宙邦(300037,增持)、恩捷股份(002812,未评级)、璞泰来(603659,未评级);销量高增长将再次打开上游钴锂需求空间,建议关注材料企业华友钴业(603799,买入)、赣锋锂业(002460,未评级)。

    风险提示

    汽车消费不达预期的风险;政策变动风险。