什么是投资组合理论？投资组合理论的最优组合

  投资组合理论在这两个理论提出后的20年内,投资组合理论和有效市场理论就在原有的基础.上相互影响向前发展着。什么是投资组合理论？1964 年,Markowitz的学生威廉●夏普( William Sharpe)提出了单因素模型(A Simplified Model of Porfo-lio Analysis) ,简化了均值方差模型的计算。投资组合理论的最优组合。使Markowitz模型更便于实际应用,并在Markowitz模型上有一定的突破,构建了著名的资本资产定价模型(CAPM,Capital Asset Pricing Model). CAPM是-一个非常著名的模型,它所解答的问题是关于资产在均衡条件下的定价问题,它给予资产的收益、风险以及二者关系的精确描述,被看作金融理论中的-块基石。它广泛应用于投资绩效评价、证券估价、确定资本预算等领域中。威廉.夏普因此而获得诺贝尔经济学奖。20 世纪70年代初,有效市场假说发展成熟,有效市场假说假定投资者能够对可获取的信息迅速做出无偏的估计,资产价格充分反映所有的公开信息。从各理论的基本内涵可以看出无论是充分利用套利机会,还是做出无偏估计,每个理论都包含了理性人假设的观点。而资本市场的动态均衡和资产价格对信息的充分反应,则反映出有效市场假说的内涵。因而,我们可以认为理性人假设和有效市场假说是标准金融学的基本前提。法码(Fama, 1970)根据市场价格所反映的信息集将有效市场分为弱式有效、半强式有效.强式有效三种市场类型。

 

  在1976年，投资组合理论又有新发展，斯蒂芬●罗斯( Stephen .Ross)在因素模型的基础上突破性地发展了CAPM,提出套利定价理论(APT, Arbitrage Pricing Theory).认为风险资产的收益不仅与单一因素之间,而且与多个共同因素之间有线性关系，从而从单因素模型发展为多因素模型。此后,Black. Scholes和Merton提出期权定价理论(OPT,Option Pricing Theory)。由此，标准金融学已经发展成熟,并具备了一个比较完备的理论框架。