如何并购效果进行价值评估

   并购中的企业价值评估是公司制定合理支付价格范围的主要依据，评估的结果直接关系到并购交易的成败。

 

   ①评估企业集团自我价值。确定本企业集团的价值是公司实施并购的基础，在整个并购过程中地位十分重要。没有对自身价值的评估，就无法评价不同的并购策略给企业集团带来的价值有多大，也就无法制订适当的并购策略。

 

   ②评估目标公司的价值。评估目标公司的价值在集团并购中十分关键，它是制订收购支付价格的主要依据。在选定并购目标，对目标公司充分调查的基础上，才可进行价值评估。般情况下，目标公司不会接受低于自身价值的价格，公司必须在目标企业价值的基础上,再多支付一部分溢价, 溢价部分的多少则需根据具体情况具体分析。

 

   ③评估协同效应。对并购后企业集团的未来经营、盈利状况进行合理地预测，有助于有效地评估协同效应，从而更好地评估并购后整个企业集团的价值。获得协同效应，是企业集团实施并购的主要目的。协同效应必须大于零，企业集团才有并购的必要性。协同效应的大小是决定并购成败的关键，许多并购者就是对协同效应过于乐观、没有恰当评价，支付了过高的溢价,甚至超过了并购的实际协同效应，导致并购的失败。

 

   ④评估并购后企业的新价值。在对协同效应进行仔细评估的基础上，可以更加合理地预计并购后企业集团的经营情况，以尽量精确地评价并购后企业集团的新价值。并购后企业集团的新价值，减去并购前并购双方的价值之，可得出并购的协同效应的数值，将二者进行分析验证，可以确定协同效应的最终结果。在制订支付价格时，协同效应即为溢价的上限，超出这个范围，只能放弃对目标企业的并购。

 

   ⑤分析并购的可行性。假设并购方为A，目标公司为B,并购后的新企业为(A+B),对它们进行价值评估,评估出的价值分别为V、Vp、VA4B，A并购公司B所需支付的价格为P。公司判断并购是否可行,首先必须满足两个条件:

   第一，VA+B>V+Vg。并购后新企业的价值应大于并购前并购双方独立经营的价值，即并购产生的协同效应要大于零。这是并购可行与否的基础条件，否则并购就毫无意义。VA+B与(V,+Vg) 的差距越大,并购对双方越有利，实施交易的可能性就越大。

   第二，VA+8 (Va+Vg) >PVg。[VAnB (V,+Vg)]为并购所产生的协同效应，(PVg)是购买价格相对于目标公司价值来说的溢价部分，此条件表明:协同效应应大于支付溢价。般情况下，P Vp>0,购买价格要大于目标公司的价值，否则目标公司不会同意出售，而且，通常公司要支付的溢价可能很高才会和目标公司达成协议。但是，溢价部分不能高于并购所能带来的协同效应，否则并购对公司毫无意义。对于并购者来说，协同效应与支付溢价的差额越大，并购的潜力越大。公司应该充分利用谈判技巧，降低购买价格，争取支付的溢价越少，整个并购交易的价值就越高。判定并购可行后，方可着手实施并购，包括制定价格、谈判签约、筹揩资金、支付等具体操作过程。