为什么说价格确定机制是市场微观结构的核心内容

   证券市场的一个重要功能就是为希望在市场上买进或卖出股票的投资者建立合理的均衡价格并完成交易，因此，价格确定机制是市场微观结构设计的一个核心内容。

   证券市场报价方式：

   (一)公开喊价

   这种方式将交易商聚集在交易大厅中，由他们喊出买卖报价，并以面对面的方式进行相互议价，一旦双方接受了彼此的价格，便可完成配对成交。

   (二)从场外引入价格作为基准

   这种机制本身没有确定市场均衡价格的能力，而是需要从场外引入一个参考价格，然后再由电子系统处理委托交易。在一-般情况下， 这是一种辅助的、 与主要市场并行的交易系统，如纳斯达克市场的小笔交易处理系统(SOES) 就是利用整个纳斯达克市场的买卖报价(做市商报价)来处理委托交易的。

   (三)以场外价格为基准并加以优化

   这种模式与前一-种类似， 但在引进参考价格之后尽可能地改进价格。交易价格根据参:考价格变动的情况决定，它以当前市场为基准，若下一 一个新的交易价格有利于交易，则根据新价格进行交易，若价格向不利的方向变动，则仍按原来的价格完成交易。在这种制度下，交易系统可以在保证不次于现时市场价格的基础上，暂时停止委托，以寻求更好的价格。美国中西部证券交易所就曾采用过这种定价机制。

   (四)协商定价

   在这种模式下，潜在的买卖双方可直接就证券的买卖数量和价格进行协商，然后确定成交价格。在电子化交易模式下，系统可在屏幕上显示不标价的委托，以期市场上有人会报价，这种公开招标的方式会使一部分已计入市场限价委托簿的委托转向招标交易，从而在一定程度上减少了市场电子化撮合的程度。

   (五)屏幕报价

   在这种交易模式中，做市商的买卖报价通过电子屏幕显示给投资人和经纪人，后者可以通过计算机键盘选择委托并在其报价的基础上成交。显然，这种交易不是在汇总的基础上，而是在一对一的基础 上完成的。

   (六)双向竞价

   买卖双方的委托持续地输入系统，并根据委托优先规则依次汇总排列。优先规则一般根据委托价格、时间、数量及交易者类型来决定。一且买卖双方在同一价位上重合就可以成交。

   (七)集合竞价

   在这种模式中，所有买卖委托都集中到- -个固定时点，通过各个价位上的交易量比较来确定唯一的交易价格。 在大部分情况下，选择的标准是交易量最大化。许多市场都利用这种方法确定股票的开市价格和某些交易不活跃股票的成交价格。

   (八)通过定价模型确定价格

   这种模式选择某些变量来确定交易价格，这些变量可能不是其他市场的参考价格，而是与理论价格直接有关的因素。例如在期权市场上,期权价格与标的证券价格的波动幅度有直接联系，著名的B-S期权定价模型就是建立在包括波动幅度(标准差)在内的5个变量的基础上。有些市场的交易模式就选用了波动幅度而不是价格来进行报价。一些衍生金融产品市场，例如环球期货交易市场(GLOBEX)已采用了这种模式。

   (九)自动报价系统

   如美国纳斯达克市场即全国证券交易商协会自动报价系统，是一个美国全国性的通信网络，网上显示系统内证券主要做市商的即时交易情况。每种股票有两个以上做市商。股票种类多于纽约交易所。纳斯达克市场提供三个级别的网上登记服务。一级网上登记为个人账户管理服务，显示内部报价NBBO。二级网上登记的大多数经纪公司交易室的终端可显示纳斯达克市场所有股票的当前报价(标价、要价及提供价格的交易者)，经纪公司可在交易商中选择。优点是价格反应迅速，不至于刻舟求剑。三级网上登记的交易者都能输入其做市股票的标价和要价，交易商要准备好以报价执行的一个单位(1000股) 以上的交易。交易商把报价输人系统后其他交易商马上能看到，其他交易商可以据此更新自己的报价。这样做有助于交易商之间竞争，有利于投资者。