股价塑性系数揭秘：为何90年代A股暴涨暴跌，如今趋于平稳？

   20世纪90年代初，中国内地的股票市场刚刚建立，市场规模很小。在投资者队伍不断壮大的过程中，市场规模过小的问题显现出来，股票市场呈现明显的资金推动的特点。那时股票价格没有涨跌停板的限制，再加上许多投资者对股票投资风险的认识严重不足,股市非理性投机气氛非常浓，股价暴涨暴跌现象时有发生。用我们提出的股价塑性和弹性理论的观点来看，那时中国内地的股票市场中股票被高比例锁定的情况是很普遍的，股价塑性系数的变化范围比近几年会更大，变动的频率也会更高。那时内地股票市场的上涨行情和下跌行情都比较短。了解国外成熟的股票市场情况的专家有时不知如何评判我国内地的股票市场，因为牛市和熊市都有比较确切的持续时间。那时人们称中国内地的股票市场为“猴市”，因为猴的脾气易变，让人琢磨不透。如果针对同一只股票将那个时期股票交易的量价数据与近几年的股票交易的量价数据进行模型的分析对比，有可能得到一些有启发意义的比较结果。

 

   1993年至1996年是我国股票市场的初创期，市场规模较小，市场的走势基本是资金推动所致,股票市场的监管还不完善，股票经常被机构大户大肆炒作。股票时而被高比例锁定，演绎一段股价飙升的行情，时而被疯狂抛售。有些股票一天的涨幅可达300%，而有些股票一 天的跌幅可达50%。随着股票市场规模的扩大，机构投资者队伍的培育,境外合格投资者的介人，证券监管的更加规范，我国股票市场的投机气氛逐渐淡化,投资的理念逐步被广大投资者认同。这一转变在股价塑性系数的变化幅度上有比较明显的显示。从爱建股份的股价塑性系数的曲线图可以看出，近些年股价塑性系数的峰值趋于平稳，而从马钢股份股价塑性系数分布图可以看出,股价塑性系数大的峰值出现的次数呈现明显逐渐减少的态势。从一个侧面说明了与20世纪90年代初期相比，中国股票市场的投机性有所减弱，市场更加成熟一些。以上的分析也提示我们，可以通过较长时间段的股价塑性系数曲线的比较来判断股票市场的投机性程度的大小。