如何科学合理地确定IPO新股发行价格

   评价新股发行定价的好坏，首先要看新股发行价格的确定是否遵循了上述新股定价的原则，因为这些原则是新股合理定价的前提和基础，通常只有遵循了上述原则，所确定的新股发行价格才较为科学、合理。

 

   新股发行定价的好坏，最终还是需要用未来的实践加以检验，即用发行成功与否来检验。发行成功了，就可以认为定价是合理的;发行不成功，无论是多么完美的定价理论得出的定价也不能被认为是合理的。但怎样才是“ 发行成功"，国外的标准较为简单，主要是考察上市首日的股价上涨幅度，若上涨幅度介于5%~20%之间，则认为发行成功;若上涨幅度小于5%，则认为IPO定价偏高，发行不成功;若上涨幅度大于20%，则认为IPO定价存在明显低估的现象。

 

   根据我国资本市场的状况，如果新股定价满足以下条件，则定价较合理:

 

   ①发行公司能够据此价格按计划顺利筹集到理想的资金数量，这就说明投资者对新股定价是基本认可的。

 

   ②承销商不存在被动余额包销行为。所谓被动余额包销，是指承销商没有将股票完全发售出去而不得不包销余额的行为。一方面余额包销意味着新股发行价格过高，不被市场认可，另一方面余额包销不仅要占用承销商大量资金，而且也可能导致承销商成为发行公司最大的股东，造成股权结构不合理，发行公司甚至会受到承销商的干预等。

 

   ③在所确定的新股发行价格下，新股上市首日涨幅在40% ~ 60%之间，若低于40%，则认为IPO定价过高;若高于60%，则认为IPO定价存在明显低估的现象。这一标准考虑了我国的新股上市首日涨幅平均达100%以上的现实和国外的成功经验。当代著名投资家、美国金融学教授阿科波尔(Arkebauer, 2002)认为,新股定价在比真实市场价值低15% 一30% ( 即折扣率)的水平上，会刺激投资者的投资欲望。